3月14日，澳柯瑪發(fā)布公告，預(yù)先披露2012年年度利潤分配方案為“以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股”。消息一出，股價如旱地拔蔥，開盤即以6.26元封漲停，全天再也沒有打開，創(chuàng)出2012年以來的新高。

自去年12月以來，澳柯瑪在二級市場保持強(qiáng)勢表現(xiàn)，累計漲幅達(dá)42.98%，遠(yuǎn)超同期上證指數(shù)14.81%的漲幅。

可與此同時，對于公司的質(zhì)疑之聲卻一直未曾停息。其中，最引人矚目的莫過于公司2012年度在財務(wù)方面的一些列動作，動作之大完全蓋過了公司主營業(yè)務(wù)的風(fēng)頭。

“三板斧”預(yù)增利潤數(shù)千萬

趕上一年凈利潤

去年4月，澳柯瑪發(fā)布公告稱，將“變更部分會計政策和會計估計”。其中，會計政策變更一項，即壞賬準(zhǔn)備計提范圍的變更；會計估計變更兩項，即應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備賬齡組合計提比例的變更和模具攤銷年限的變更。

第一板斧旨在縮小計提壞賬準(zhǔn)備的范圍，具體是指“納入合并范圍內(nèi)的應(yīng)收賬款不再計提壞賬準(zhǔn)備”。在未變更的會計政策下，澳柯瑪須對包括子公司在內(nèi)的公司應(yīng)收賬款計提壞賬準(zhǔn)備。

但澳柯瑪在公告中稱，“近年來，公司對子公司實行統(tǒng)一調(diào)度管理，由此造成與子公司資金往來頻繁，該往來屬于短期資金周轉(zhuǎn)，發(fā)生壞賬的可能性很小；同時公司著力加強(qiáng)對各子公司的盈利能力管理，控制經(jīng)營風(fēng)險，對各子公司的經(jīng)營成果進(jìn)行定期分析評價，計提的內(nèi)部壞賬準(zhǔn)備實質(zhì)上并不會形成損失”。

因此，澳柯瑪“擬對納入合并范圍內(nèi)的應(yīng)收賬款不再計提壞賬準(zhǔn)備”。公司分析稱，本次會計政策變更將使母公司“2012年初未分配利潤增加5512萬元，2012年預(yù)計凈利潤增加約1500萬元”。

澳柯瑪對內(nèi)不再計提壞賬準(zhǔn)備，對外也已大幅降低計提壞賬準(zhǔn)備的比例。

第二板斧名曰“應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備賬齡組合計提比例的變更”。拋開復(fù)雜名稱，其主要目標(biāo)就是降低現(xiàn)有應(yīng)收賬款的計提比率。

澳柯瑪在公告中解釋稱，“2011 年公司在集團(tuán)消費(fèi)客戶、蘇寧國美等大零賣場的銷售量有大幅提升，該部分客戶基本以實力較強(qiáng)的大客戶為主”，“根據(jù)公司應(yīng)收賬款的實際回收情況，賬齡在六個月以內(nèi)的應(yīng)收賬款基本沒有壞賬風(fēng)險，賬齡在六個月以上一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的比例也較小”。

因此，澳柯瑪原本的會計估計是按照應(yīng)收賬款賬齡在“三個月內(nèi)計提5%，三個月以上六個月以下計提10%，六個月以上一年以下計提50%，一年以上計提100%”。如今卻被大幅降低，變成按照應(yīng)收賬款賬齡在“一年以內(nèi)計提5%，一年以上兩年以內(nèi)計提10%，二年以上三年以內(nèi)計提50%，三年以上計提100%?！惫绢A(yù)計此舉將“影響2012年度合并凈利潤增加約600—800萬元”。

第三板斧便是“模具攤銷年限由一年變更為三年”。

澳柯瑪對這一會計估計變更的解釋是，“公司的模具原采用一年期攤銷處理，但模具的實際使用壽命在三年以上”。公司預(yù)計如此將“影響2012年度合并凈利潤增加約2300萬元左右”。

有會計師事務(wù)所人士提出質(zhì)疑：“如此操作即可悄無聲息地增加公司2012年度利潤總額約三、四千萬元，而僅此一項調(diào)整就遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2011年度公司凈利潤1376萬元，具有極強(qiáng)的合法調(diào)節(jié)利潤的作用。另一方面，2011年1季度公司實現(xiàn)凈利潤502萬元，通過以上會計調(diào)節(jié)，即可在2012年1季度影響增加利潤總額750萬元?！?

他認(rèn)為，“從會計手法來講，這一政策的調(diào)整亦掩蓋了公司利潤大幅下滑甚至虧損的尷尬局面?！?

業(yè)績預(yù)增300%

看上去很美

業(yè)內(nèi)人士指出，除去澳柯瑪在會計手法上的“努力”，外在的助力也是公司業(yè)績暴增的重要推手。

2013年1月19日，澳柯瑪在公告中稱，“預(yù)計公司2012年度凈利潤變動區(qū)間為15000萬元—17000萬元，同比增長約305%—358%?！?

然而資料顯示，截至2013年1月6日，澳柯瑪?shù)膫鳌袊r(nóng)業(yè)銀行青島市北區(qū)第一支行免除公司所欠剩余利息16512.22萬元及新生利息的償還義務(wù)。

澳柯瑪分析稱，“上述協(xié)議的完全履行將對公司2012年度及2013年度的業(yè)績產(chǎn)生積極影響?！倍鶕?jù)公司今年1月19日的公告，2012年業(yè)績暴增300%，對增長原因公司表示，“公司本年度履行重大債務(wù)重組協(xié)議，預(yù)計獲得債務(wù)重組收益約8000—9000萬元；通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)等措施獲得經(jīng)營凈利潤增長約5000—6000萬元?！?

有市場人士對這個利好消息的質(zhì)疑為投資者的疑惑提供了一種解讀：首先，上述債務(wù)重組收益8000—9000萬元并不增加其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，是不可持續(xù)的；第二，澳柯瑪在2012年一季度通過會計手法調(diào)整會計政策和會計估計，預(yù)計能夠增加2012年度利潤三、四千萬元，（見《證券日報》2012年4月24日《澳柯瑪玩會計魔術(shù) 疑似掩蓋業(yè)績下滑頹勢》一文）這也不能增加其經(jīng)營現(xiàn)金流量。而公司公布的2011年度實現(xiàn)凈利潤僅為3708萬元?！叭绻鄢鲜龇钦Ｒ蛩赜绊懝纠麧櫾黾右蛩兀恢腊目卢斪罱K利潤還是這樣大幅度增加嗎？是否還有可能會是降低的？”

或許，澳柯瑪長期持續(xù)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量情況才是其盈利狀況的最好證明。

經(jīng)營市場乏力

“10轉(zhuǎn)10”或仍為會計魔術(shù)

不僅如此，在2011年前的七年里“不分紅不轉(zhuǎn)增”的澳柯瑪突然搬出了“10轉(zhuǎn)10”方案，也難免讓人覺得有些意外。

相關(guān)財務(wù)專家分析，“澳柯瑪2012年9月末每股凈資產(chǎn)不到2元，10轉(zhuǎn)10以后每股凈資產(chǎn)估計僅僅在1元左右，未分配利潤還是負(fù)的5個多億，在經(jīng)營市場沒有巨大改觀的預(yù)期下，這種做法還是一種會計魔術(shù)手法?！?

根據(jù)澳柯瑪公布的2012年三季報顯示，公司1—9月份每股收益0.1967元，每股凈資產(chǎn)1.9608元。在凈利潤同比增長174.81%的同時，主營業(yè)務(wù)收入同比下滑2.14%。

澳柯瑪在合并財務(wù)報表之前，2011年公司營業(yè)收入41.3億元，同比增長11.78%，凈利潤3708.53萬元，同比減少46.57%。公司總資產(chǎn)27.01億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)77.56%。而同比澳柯瑪2009年與2010年，其凈利潤分別為5189萬元、6940萬元，同比增長297.99%、33.76%盈利能力逐年弱化。

有專家分析稱這個轉(zhuǎn)增的背后可能有公司控股股東后續(xù)的資本運(yùn)作可能。