中山證券近日發(fā)布江特電機（002176 ）的研究報告稱，公司3月9日公布2012年年度業(yè)績報告，營收6.47億元，同比下降11.71%；凈利潤5283.41萬元，同比下降14.30%；每股收益0.11元，同比下降21.43%。

主營業(yè)務(wù)下滑較大，礦產(chǎn)開采未達預(yù)期。公司主營冶金起重電機、中型高壓電機及低壓電機，近幾年涉足鋰礦采選及鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈。營收占比中電機占89.87%、礦產(chǎn)占5.7%。2012年業(yè)績的下滑略超預(yù)期，主要原因是受到宏觀經(jīng)濟的影響，傳統(tǒng)的電機業(yè)務(wù)市場疲軟，需求大幅下滑，工業(yè)電機銷售量同比下降了63.61%，毛利率23.34%，同比降1.8%。而礦產(chǎn)采選因上半年的雨水過多影響，開采量未達預(yù)期；礦產(chǎn)毛利率59%，同比下降20.99%。鋰電新能源產(chǎn)業(yè)處于布局階段，生產(chǎn)規(guī)模較小，效益不明顯。看好公司未來礦產(chǎn)及鋰電新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。公司的發(fā)展戰(zhàn)略是做強做精電機產(chǎn)業(yè)，快速發(fā)展鋰電新能源產(chǎn)業(yè)。受經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型影響，電機產(chǎn)業(yè)發(fā)展增速將減慢，而公司依托江西宜春“亞洲鋰都”的礦產(chǎn)資源優(yōu)勢，打造鋰云母、長石粉采選礦-碳酸鋰-富鋰錳基正極材料-特種電動車全產(chǎn)業(yè)鏈，具備顯著優(yōu)勢。

目前公司擁有4個采礦權(quán)、5個探礦權(quán)，新坊鉭鈮公司2012年礦產(chǎn)開采量取得了較好的成績，2013年上半年泰昌礦業(yè)將建成35萬噸配套選礦產(chǎn)能，礦產(chǎn)綜合利用價值將顯著提高。何家坪礦區(qū)高嶺土采礦證辦證工作已順利完成，目前正在進行征地等礦產(chǎn)開采的前期準備工作。

宜豐鋰業(yè)茜坑礦區(qū)采礦證也正在辦理之中。2013年公司擬推進形成1000噸碳酸鋰產(chǎn)能，富鋰錳基正極材料產(chǎn)銷實現(xiàn)1000噸。今年1月份公司推出了股權(quán)激勵計劃，要求2013-2016年凈利潤較2012年增長率將不低于50%、120%、260%、520%，復(fù)合增速達51%。分析師認為礦產(chǎn)及鋰電產(chǎn)業(yè)將成為公司未來主要利潤增長點，公司成長空間巨大，未來幾年將是實現(xiàn)跨越式發(fā)展的關(guān)鍵時期。

預(yù)計2013-2015年EPS分別為0.19、0.34和0.49元，當前對應(yīng)PE為44、25和17倍，考慮到公司未來幾年成長性良好，維持“買入”評級。