２月１日，贏合科技（３００４５７）發(fā)布２０１５年業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)２０１５年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)比去年同期上升１４．８０％－２２．７２％。我們認(rèn)為公司募投項(xiàng)目產(chǎn)生折舊費(fèi)以及規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的管理費(fèi)用的上升可能在一定程度上影響了業(yè)績(jī)?cè)鏊佟９疽恢眻?jiān)持“整線方案＋智能制造”發(fā)展戰(zhàn)略，２０１５年通過(guò)多次并購(gòu)不斷豐富產(chǎn)品線布局，并向自動(dòng)化方向延伸，預(yù)計(jì)２０１６年業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好。

公司戰(zhàn)略指向鋰電設(shè)備整線解決方案供應(yīng)商。公司經(jīng)過(guò)在鋰電設(shè)備生產(chǎn)領(lǐng)域多年經(jīng)營(yíng)積累，現(xiàn)已掌握了鋰電生產(chǎn)的涂布、分切、制片、卷繞、模切、疊片等關(guān)鍵設(shè)備的核心技術(shù)，能夠滿(mǎn)足不同工藝、尺寸的鋰電池的定制化制造需求，可以為客戶(hù)提供較全面的自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備解決方案。整線設(shè)備采購(gòu)模式這樣可以幫助電池廠商有效縮短產(chǎn)能建設(shè)周期、解決各設(shè)備銜接問(wèn)題、簡(jiǎn)化維保售后過(guò)程。公司與南京國(guó)軒合作的行業(yè)首例整線設(shè)備訂單已經(jīng)交付，未來(lái)有望憑借該模式搶占競(jìng)爭(zhēng)先機(jī)并引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

擁有優(yōu)秀客戶(hù)資源，充分受益于動(dòng)力鋰電產(chǎn)能擴(kuò)張。公司是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入鋰電設(shè)備的企業(yè)，新產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓經(jīng)驗(yàn)豐富，客戶(hù)積累周期較長(zhǎng)。目良好的客戶(hù)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，使公司在鋰電行業(yè)景氣上行時(shí)能夠充分受益動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的設(shè)備需求增長(zhǎng)；而在行業(yè)需求波動(dòng)時(shí)，公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也會(huì)好于同行。

盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)測(cè)公司２０１５－２０１７年?duì)I業(yè)收入分別為２８３、３９４和４８７百萬(wàn)元，ＥＰＳ分別為０．５１８、０．６５８和０．７７９元。公司在鋰電設(shè)備領(lǐng)域產(chǎn)線布局最長(zhǎng)、市場(chǎng)拓展能力突出，結(jié)合業(yè)績(jī)和估值情況，我們維持公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速低于預(yù)期；核心客戶(hù)產(chǎn)能擴(kuò)張低于預(yù)期；鋰電設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致公司利潤(rùn)率下降的風(fēng)險(xiǎn)。