騰訊汽車原文配圖

1月8日，吉利在與戴姆勒的戰(zhàn)略合作清單上，再添一筆。合資公司注冊資金54億元人民幣，雙方將各出資27億元人民幣，梅賽德斯-奔馳股份公司主要以smart品牌出資的形式獲取相應(yīng)股份。成立的合資公司“智馬達”正式成立，該公司將負(fù)責(zé)在全球范圍內(nèi)聯(lián)合運營Smart品牌。

這是9個月前雙方官宣的“落地行動“。預(yù)告從不展期，落地從不拖延。在大型合資項目頻頻跳票為常態(tài)的今天，54億元的電動車合資項目，從申請到監(jiān)管部門批準(zhǔn)，只花了幾個月就達成，吉利展示了高效的項目推進能力。

吉利的“理想國”

過去11年的歷史表明，吉利是戰(zhàn)略投資高手，而非財務(wù)投資高手。時至今日，吉利收購沃爾沃，仍是國內(nèi)汽車圈首屈一指的成功收購案例，可以上商學(xué)院教材的那種。

吉利戰(zhàn)略投資偏好是深入到骨髓里面的。收購寶騰、蓮花、錳銅，又成為戴姆勒第一大股東，均是出于戰(zhàn)略考量，而非炒股賺錢。

有人稱，吉利收購戴姆勒是虧本買賣。綜合買入成本約為84美元，而截止2020年1月7日，戴姆勒股價由于排放門的影響，已經(jīng)跌至54.6美元。如果沒有對沖手段，吉利這筆投資的浮虧達到35%。

實際上吉利有對沖手段。吉利將手中9.69%的戴姆勒股票，全數(shù)向投行摩根做了抵押貸款，然后同時向后者買入看跌期權(quán)作為對沖。吉利付出的是貸款利息，但隔絕了20%以上的財務(wù)風(fēng)險。

而當(dāng)年中石化的油價對賭協(xié)議，就是因為沒有同時做對沖保護而吃了大虧。民企吉利在資本運作方面，比當(dāng)年的國企要成熟得多。這也是因為它雇傭了熟悉國際金融規(guī)則投行來操盤。

吉利的理想僅僅是投資不虧嗎？李書福的理想多年前已被人嘲笑過了：中國的汽車走遍世界?，F(xiàn)在來看，距離這個理想是更近了還是更遠了？

李書福收購戴姆勒股份，再度引來嘲笑。奔馳汽車已經(jīng)遍布全球，吉利成了奔馳大股東，那不就等于吉利走遍全球嗎？帳當(dāng)然不能這么算。別說只是收購了不到10%的戴姆勒股權(quán)，就算全資收購的沃爾沃，李書福也不厭其煩地強調(diào)，沃爾沃是沃爾沃，吉利是吉利。兩者雖有技術(shù)合作，但品牌是獨立運營的。中國汽車已經(jīng)實現(xiàn)的“做大”靠自己，尚未實現(xiàn)的“做強”，更要靠自己。

唯一選擇

這就回到了投資的初衷，李書?；蛘呒?，明知道不能如同沃爾沃那樣全資收購，為什么還要在監(jiān)管允許的范圍內(nèi)盡量多地收購戴姆勒股權(quán)？

戴姆勒的品牌價值、運營經(jīng)驗和產(chǎn)品力、體系力量、研發(fā)技術(shù)底蘊，拿出哪一樣來，都有業(yè)內(nèi)靠前的價值。與其做盡可能多的戰(zhàn)略合作，會有戰(zhàn)略收益。但具體是什么樣的收益，取決于雙方的互動。

蔡澈治下的戴姆勒，對吉利的舉動一開始是有疑慮的，給出的前后回應(yīng)也有矛盾之處。但康松林接任后，態(tài)度趨于明朗化，那就是不回避與吉利的合作，但要考慮到已經(jīng)存在的兩個中國伙伴的利益。

戴姆勒與北汽擁有合資企業(yè)北奔，與比亞迪則由騰勢。騰勢因為沒有注入戴姆勒品牌，電動車項目又啟動太早，至今發(fā)展?fàn)顩r不盡如人意。

既然要規(guī)避這兩者，戴姆勒能拿出什么？拿Smart業(yè)務(wù)與吉利合資，是戴姆勒、北汽、吉利、比亞迪各方規(guī)避利益沖突的唯一選擇。

完整戰(zhàn)略意圖

Smart品牌，在戴姆勒產(chǎn)品矩陣中處境尷尬，長期虧損，市場價值沒有充分體現(xiàn)。當(dāng)年的沃爾沃何嘗不是？吉利善于運營收購來的、財務(wù)狀況不佳的品牌，令其重?zé)ü獠?，是拿手好戲?/p>

吉利當(dāng)前的產(chǎn)品陣營中，對A00級微型車領(lǐng)域的布局是空白，匡論電動車。Smart填補了這一缺憾。

相對燃油車，A00級電動車的市場表現(xiàn)顯然更勝一籌，2018年A00級電動車全球銷量為37.5萬輛，占市場近一半。在中國市場以外，Smart的市場潛力尚未爆發(fā)。

雙方分工來看，設(shè)計仍由梅賽德斯-奔馳的全球設(shè)計部門負(fù)責(zé)，吉利研發(fā)部門則負(fù)責(zé)工程開發(fā)，然后在吉利寧波工廠生產(chǎn)。雙方期待各自優(yōu)勢契合，促進Smart釋放潛能。

無獨有偶，寶馬和長城的光束項目，也在一個月前落地，Smart電動車項目，是對“光束”的強有力回應(yīng)。戴姆勒與寶馬的全球競爭，在A級以下電動車業(yè)務(wù)上，在各自中國伙伴的加持下，進一步延續(xù)。

對吉利而言，眼前的好處是實實在的。吉利彌補了產(chǎn)品缺口，吸收整合戴姆勒在電動化的技術(shù)和經(jīng)驗，對自身電動化戰(zhàn)略形成助力。

戴姆勒則第一次擁有令Smart重回財務(wù)健康軌道的可能。

值得注意的是，這已經(jīng)是雙方第三個合作項目了。

2019年9月，雙方共同投資全球城市空中出行品牌Volocopter，探索新技術(shù)的可能性。

2018年10月，雙方宣布在中國成立高端專車出行合資公司，目前該高端出行品牌“耀出行”已上線運行。該公司初期車型包括奔馳S級、E級車、V級豪華多功能車、邁巴赫轎車，未來也將使用吉利集團旗下高端純電動車型?，F(xiàn)在，Smart電動車，也將被納入共享出行的備選車型，承接合資公司初期的產(chǎn)品去向（戴姆勒旗下的共享汽車品牌CAR2GO，也正是采用的smart車型）。

將Smart電動車業(yè)務(wù)與雙方更早合作的出行業(yè)務(wù)，乃至吉利自己投資的出行公司聯(lián)系起來，形成完整的戰(zhàn)略拼圖。吉利就像圍棋高手，初期“重邊角而虛中腹”，等到中盤階段，才完整地展現(xiàn)戰(zhàn)略意圖。

從戰(zhàn)略互疑到戰(zhàn)略互信

雙方的熱絡(luò)程度，和2018年初蔡澈冷冰冰的建議，形成鮮明對比。和吉利一直以來的熱情不同，戴姆勒好像漸次發(fā)現(xiàn)了吉利的價值。和合資項目都處于“試水“階段相比，雙方的戰(zhàn)略互信明顯提升。這是吉利當(dāng)前最大的戰(zhàn)略收獲，沒有之一。

從吉利的收購行為模式來看，吉利更喜歡做中國的“大眾”（品牌集郵者），而非中國戴姆勒。已經(jīng)有人將寧波看做吉利打造中國“狼堡”的企圖。理由是李書福將吉利研究院和smart全球總部都放在寧波。寧波的全球五大工程研發(fā)機構(gòu)，儼然以這個城市為核心。

寧波是否能成為“狼堡”，還未可知。十幾年擁有一個從未公開宣示但堅定不移的全球化戰(zhàn)略目標(biāo)，而且展示出環(huán)環(huán)相扣、步步為營的戰(zhàn)略推進決心， 是吉利看上去“很可怕”的原因。