１月２９日，欣旺達(dá)（３００２０７）發(fā)布２０１５年年度業(yè)績預(yù)告，歸屬于上市公司股東的凈利潤３．０２億至３．５３億，比２０１４年同期增長８０％—１１０％，對此我們點評如下：ｌ２０１５年：３Ｃ業(yè)務(wù)高增長。隨著市場營銷力度的加大，公司２０１５年年度主營業(yè)務(wù)收入大幅增加，盈利能力提高導(dǎo)致業(yè)績相應(yīng)增長。海外重要客戶新品的擴展以及國內(nèi)手機、電腦等客戶份額的提升促使３Ｃ電池模組業(yè)務(wù)保持快速增長。預(yù)計全年銷售規(guī)模在７０億左右，實現(xiàn)翻倍增長。

２０１６年：３Ｃ或突破百億營收。預(yù)計２０１６年隨著海外客戶產(chǎn)品線的延伸以及國內(nèi)手機全球市占率的提升，公司依托優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量及生產(chǎn)力，外加強大的渠道及客戶攻關(guān)能力，市占率將再提升，２０１６年或突破百億規(guī)模，實現(xiàn)４０％的增長，同時受益于自動化水平的提升，凈利率可增至５％以上。

２０１６年：動力電池業(yè)務(wù)接力。２０１５年新能源汽車產(chǎn)量３７．９萬輛，電池需求量預(yù)計在１６Ｇｗｈ，按照目前２．５元／ｗｈ的均價計算，動力電池市場規(guī)模約為４００億元，實現(xiàn)近４倍增長。公司通過合資建廠實現(xiàn)產(chǎn)品及制造能力輸出，客戶包括奇瑞、北汽、柳州五菱等，預(yù)計２０１６年該業(yè)務(wù)收入規(guī)模超５億，凈利率１０％以上，未來將繼３Ｃ業(yè)務(wù)成為公司業(yè)務(wù)高增長源泉。

２０１６年：儲能揚帆海外。儲能是新能源領(lǐng)域未來十年的藍(lán)海市場，商業(yè)模式多樣，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛?？勺鳛殡娋W(wǎng)峰值負(fù)荷調(diào)峰調(diào)頻機組，在用戶端可用儲能實現(xiàn)削峰填谷降低電價高峰期的用能成本，可通過“儲能＋分布式光伏”實現(xiàn)電力自發(fā)自，預(yù)計１６年公司儲能產(chǎn)品將獲得海外認(rèn)證，訂單放量，國內(nèi)或有政策催化，長期看好。

２０１６年：布局工業(yè)４．０，智慧輸出。公司同小米共同投資工業(yè)４．０業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮公司智能制造的經(jīng)驗進行智慧的輸出，全面打造智能化工廠。公司自主研發(fā)團隊近４００人，自動化率達(dá)４０％以上，隨著自動化率的提升，公司３Ｃ電池模組業(yè)務(wù)及動力電池業(yè)務(wù)毛利率及凈利率水平增效明顯，這一模式有望復(fù)制其他公司，進行智慧輸出。

實際控制人完成增持計劃，限制性股票授予彰顯對公司未來發(fā)展信心。公司控股股東、實際控制人已于１５年１０月３０日完成承諾增持２．３億元的增持計劃；１２月２５日，以１４．１３元／股向４８３名激勵對象進行授予第二期限制性股票。前者彰顯其對公司未來發(fā)展的信心；后者有利于綁定員工與公司利益，保障完成預(yù)期業(yè)績目標(biāo)。

盈利預(yù)測與評級。公司３Ｃ電池模組將做到全球第一，保持高速增長；看好公司向儲能、動力電池、設(shè)備自動化的延伸。２０１６年儲能在海外市場強勢推進，國內(nèi)也將從園區(qū)開始改造，動力電池同奇瑞的合作開始放量，其他客戶車廠也逐步落地。預(yù)計公司２０１５－２０１７年ＥＰＳ為０．５２元、１．０１元、１．４０元，對應(yīng)１月２８日收盤價ＰＥ分別為３６．９６、１８．９４、１３．７４倍。鑒于公司近三年的復(fù)合增速達(dá)到５０％以上，我們給予２０１６年４０倍估值，維持目標(biāo)價４０．４元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示。３Ｃ業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期；新能源汽車；儲能業(yè)務(wù)進展緩慢。