這就非常有意思了，上市公司針對晨陽碳材的資金投入，將構(gòu)成該公司未來盈利能力大幅提升的基礎(chǔ)；而與此同時，上市公司在收購晨陽碳材過程中的評估價值，卻又是建立在這種盈利能力大幅提升的假設(shè)之上。這就等同于由上市公司自己出資，做高晨陽碳材未來的業(yè)績預期，再由上市公司支付巨款收購其股權(quán)，這豈不是自己花錢給晨陽碳材原股東“抬轎子”？而上市公司這樣的做法，與給晨陽碳材原股東直接送錢有什么區(qū)別？

晨陽碳材產(chǎn)銷數(shù)據(jù)存在矛盾

根據(jù)收購報告書披露的晨陽碳材產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，其預焙陽極產(chǎn)品在今年前8個月的總產(chǎn)量為25.53萬噸，而同期的實際銷量卻多達28.01萬噸，產(chǎn)銷差多達2.48萬噸，相當于該公司同期該項產(chǎn)品實際銷售量的8.85%。而與此同時，晨陽碳材的煤焦油制品、苯酐產(chǎn)品，也呈現(xiàn)出產(chǎn)量小幅超過銷量的狀態(tài)，產(chǎn)銷差分別為0.16萬噸和0.09萬噸；浸漬瀝青則產(chǎn)量略大于銷量，產(chǎn)銷差為0.03萬噸。

從這組數(shù)據(jù)可以判斷出，晨陽碳材的3項次要產(chǎn)品(占收入比重合計僅在30%左右)的庫存產(chǎn)成品數(shù)量，在今年前8個月中有增有減，但是變動幅度都非常小，進而對于晨陽碳材的庫存商品科目余額的影響也非常小；而主營產(chǎn)品預焙陽極的庫存產(chǎn)成品數(shù)量的大幅減少則會導致晨陽碳材此項產(chǎn)品的庫存余額出現(xiàn)大幅下降。

根據(jù)收購報告書披露的數(shù)據(jù)，晨陽碳材的預焙陽極產(chǎn)品在今年前8個月實現(xiàn)的銷售收入為77444.64萬元，產(chǎn)品毛利率為7.40%，由此可以計算出此項產(chǎn)品在今年前8個月結(jié)轉(zhuǎn)的生產(chǎn)成本為71713.74萬元。在對應到28.01萬噸的總銷量，折算單位生產(chǎn)成本為2560.29元/噸。由此計算，晨陽碳材在今年前8個月中凈消耗的2.48萬噸預焙陽極產(chǎn)成品庫存，就價值高達6349.52萬元。這就意味著，在今年前8個月中，晨陽碳材的預焙陽極庫存商品余額減少了6349.52萬元，在其他產(chǎn)成品庫存數(shù)量和余額變動不大的條件下，將導致該公司庫存商品科目余額出現(xiàn)相近金額的同比減少。

但事實上，根據(jù)晨陽碳材的審計報告披露數(shù)據(jù)，該公司在2014年末的庫存商品科目余額為7173.83萬元，而到今年8月末時該科目余額仍然高達4949.71萬元，僅凈減少了2000余萬元。這與前文所述的，預焙陽極庫存商品凈消耗金額6349.52萬元遠遠無法匹配，這并不符合正常的產(chǎn)銷邏輯，對應著晨陽碳材在今年前8個月中不可能凈消耗2.48萬噸的預焙陽極產(chǎn)成品，在此項產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)披露準確的假設(shè)條件下，就意味著該公司存在虛增預焙陽極產(chǎn)品銷售數(shù)量，進而虛增銷售收入的可能。

銷售數(shù)據(jù)有不實嫌疑

再來看晨陽碳材的銷售數(shù)據(jù)，根據(jù)收購報告書披露的信息，該公司在2014年向“河北聯(lián)冠電極股份有限公司”銷售了2086.89萬元的改質(zhì)瀝青產(chǎn)品，并使其位列晨陽碳材煤焦油制品的第四大客戶。那么在正常的購銷邏輯下，這勢必應當對應著聯(lián)冠電極在當年向晨陽碳材采購了2086.89萬元的產(chǎn)品。

聯(lián)冠電極目前正在申請掛牌新三板 ，根據(jù)該公司在12月18日最新披露的公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，在2014年向晨陽碳材的全資子公司“濟寧辰光美博化工有限公司”采購的改質(zhì)瀝青金額就多達3184.81萬元，與晨陽碳材披露的銷售數(shù)據(jù)相比，多出了1100余萬元。然而在正常情況下，即便晨陽碳材的其他子公司沒有向聯(lián)冠電極發(fā)生任何銷售業(yè)務(wù)，該公司對聯(lián)冠電極的銷售金額也不應當少于3184.81萬元。

可見兩家公司披露的購銷數(shù)據(jù)之間存在著金額巨大的差異，如果不是聯(lián)冠電極嚴重虛估了采購規(guī)模，就只能懷疑晨陽碳材披露的銷售數(shù)據(jù)嚴重不實。

巨額采購款流向不明

同樣，再來看看晨陽碳材的采購相關(guān)數(shù)據(jù)，根據(jù)收購報告書及審計報告披露的信息，可以計算出該公司在報告期內(nèi)各年度的采購實際支付款項金額，均超過了同期該公司的采購總額。這就應當對應著晨陽碳材的應付款項科目余額，在各個報告期內(nèi)始終處于減少狀態(tài)。