深圳市星源材質(zhì)科技股份有限公司成立于2003年9月，公司位于深圳市光明新區(qū)，注冊(cè)資本9000萬(wàn)元，截止2014年度，總資產(chǎn)達(dá)7億元以上，總設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)2億㎡/年。是當(dāng)今世界少數(shù)同時(shí)擁有鋰離子電池隔膜干法、濕法制備技術(shù)和生產(chǎn)線的企業(yè)。2010年11月華南制造基地投產(chǎn)，公司目前已成為國(guó)內(nèi)規(guī)模較大、設(shè)備較為齊全、技術(shù)較為專業(yè)的鋰電池隔膜制造企業(yè)，奠定了行業(yè)領(lǐng)先地位，已躋身于全球具有一定影響力的鋰離子電池隔膜供應(yīng)商之列。

公司現(xiàn)有員工隊(duì)伍500余人，其中博士6人，碩士30余人，本科100余人。本著“聚天下人，匯天下財(cái)，成天下事”的企業(yè)宗旨，我們縱橫聯(lián)合、勵(lì)精圖治，十年來(lái)，我們?nèi)〉昧肆钊瞬毮康某煽?jī)。公司先后承擔(dān)了多項(xiàng)國(guó)家“863重大課題”以及國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)項(xiàng)目， 產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目連續(xù)幾年被列為深圳市重大建設(shè)項(xiàng)目。同時(shí)，公司在動(dòng)力鋰離子電池隔膜產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)方面的突破，填補(bǔ)了我國(guó)在該領(lǐng)域的空白。產(chǎn)品具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，達(dá)到了美國(guó)、日本同類產(chǎn)品質(zhì)量水平。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈 產(chǎn)品單價(jià)下滑近四成

　　由于鋰離子電池隔膜毛利水平較高， 國(guó)內(nèi)多家企業(yè)正在介入鋰離子電池隔膜行業(yè)，使得業(yè)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，特別是低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)內(nèi)鋰離子電池隔膜呈現(xiàn)低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈和中高端市場(chǎng)供給不足的局面。

　　值得注意的是，公司這些主要產(chǎn)品的價(jià)格處于不斷下滑的趨勢(shì)。招股說(shuō)明書顯示，單層隔膜的單價(jià)從2012年的4.84元，下滑至2014年的4.34元。下滑幅度為10.33％；雙層隔膜則從7.17元降至5.56元，下降幅度為22.45％；多層隔膜從8.05元下滑至5.04元，下滑幅度為37.39％。

　　但從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中可以看出，公司的毛利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的漲幅相似，可以看出，公司對(duì)于銷售單價(jià)的下降并不影響。從招股書中可以看出，公司在量產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)帶動(dòng)下，成本有所下降。但可以看出管理費(fèi)用大幅增加帶動(dòng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速放緩，而主要原因是公司大幅度提高研發(fā)費(fèi)用。而這部分的投資收益無(wú)法從短期看出，未來(lái)存在一定的不確定性。

控股股東持股比例過(guò)低 暗藏易主風(fēng)險(xiǎn)

　　從公司前10大股東的持股可以看出，公司的實(shí)際控制人持股比例較低，而且投資機(jī)構(gòu)持股比例較高，這些問(wèn)題都有可能未來(lái)導(dǎo)致公司股價(jià)有較大的波動(dòng)。

　　從招股書可以看出，公司的控股股東暨實(shí)際控制人陳秀峰、陳良分別直接持有公司3144.28萬(wàn)股、628.85萬(wàn)股股份，合計(jì)占公司發(fā)行前總股本的41.92%。而在本次股份發(fā)行完成后，陳秀峰和陳良所持股份占公司發(fā)行后總股本的31.44%。而其他前八大股東合計(jì)持股數(shù)量為3471.32萬(wàn)股，與實(shí)際控制人所持股份數(shù)量相差不大。

　　對(duì)于股權(quán)相對(duì)分散的公司，自身有可能成為被收購(gòu)的對(duì)象，而可能會(huì)給公司業(yè)務(wù)或經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)一定的影響。同時(shí)，公司由于股權(quán)分散，在一定程度上會(huì)降低股東大會(huì)對(duì)于重大事項(xiàng)決策的效率，從而給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。　　

業(yè)務(wù)和產(chǎn)品單一 未來(lái)堪憂

　　星源材質(zhì)的營(yíng)業(yè)收入和毛利來(lái)源于鋰離子電池隔膜產(chǎn)品的銷售。雖然公司開(kāi)展其他功能膜的研究，但目前仍處于設(shè)計(jì)研究階段，尚未形成銷售收入。由于業(yè)務(wù)相對(duì)單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力有待加強(qiáng)。

　　同時(shí)，公司作為重資產(chǎn)的隔膜研發(fā)制造企業(yè)，保持業(yè)績(jī)的不斷提升受到資金投入和產(chǎn)能的限制， 在鋰離子電池隔膜市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步下跌的情況下， 若公司未能及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將可能對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的不利影響。