A股首次觸發(fā)指數(shù)熔斷機制,比市場預(yù)料的要早一些。1月4日,2016年第一個交易日,也是指數(shù)熔斷機制正式實施后的第一個交易日,滬深300指數(shù)連續(xù)觸發(fā)5%和7%兩檔熔斷閾值,市場出現(xiàn)恐慌性拋售,久違的千股跌停更是給投資者信心帶來了沉重打擊。
1月4日當天,滬深300指數(shù)午后暴跌5%,于13:12首次觸發(fā)熔斷新規(guī),在暫停交易15分鐘后,滬深300繼續(xù)向下跌幅達7%,于13:33再度觸發(fā)熔斷提前收盤。截至收盤,上證綜指重挫6.85%,收報于3296.26點,跌破3300點,創(chuàng)兩個月來新低;深證成指重挫8.20%,收報于11626.04點,中小板指和創(chuàng)業(yè)板指則分別暴跌了8.23%和8.21%。2808只個股中,跌幅在9%以上高達2001只。期指方面亦觸發(fā)熔斷提前收盤,主力合約均創(chuàng)交易以來最大跌幅,IC品種有三合約跌停。滬深兩市總市值則從58.44萬億元驟降至54.20萬億元,一日蒸發(fā)4.24萬億市值。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為,當天A股市場出現(xiàn)的暴跌,同人民幣貶值壓力加大、實體經(jīng)濟不振以及1月8日即將到期的減持禁令有關(guān)。當天,人民幣兌美元中間價報6.5032,為連續(xù)第五日下調(diào),創(chuàng)2011年5月24日以來新低。
中國物流與采購聯(lián)合會日前公布的數(shù)據(jù)顯示,2015年12月中采制造業(yè)PMI為49.7%,較上月回升0.1個百分點。機構(gòu)則普遍預(yù)計,2016年制造業(yè)仍需去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存,加大改革力度,破解困局。與此同時,到今年1月8日,證監(jiān)會在2015年股市巨幅波動期間宣布的減持禁令也將正式到期。中金公司預(yù)計,1月潛在凈減持壓力或超過1500億元,占自由流通市值比例0.7%以上。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對記者表示,指數(shù)熔斷機制并不會改變市場的基本趨勢。1月4日的暴跌既有偶然性,也有某種必然性。一方面,2016年中國企業(yè)將迎來最艱難的時刻,這正在改變著投資者對于2016年股市走勢的預(yù)期,當前整個A股的高估值同企業(yè)的績效是不相匹配的。另一方面,大盤自去年9月下旬以來的反彈無果而終,市場需要尋找新的調(diào)整底部。來自滬深交易所的數(shù)據(jù)顯示,截至1月4日當天,上證A股平均市盈率為16.44倍,深市主板的平均市盈率為28.34倍,中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率則仍然分別高達62.51倍和100.01倍。
盡管如此,指數(shù)熔斷機制“首秀”中暴露出來的一系列問題,引發(fā)業(yè)內(nèi)激烈爭論。不少業(yè)內(nèi)人士認為,在當天A股市場實施漲跌停板和“T+1”交收制度的情況下,實施指數(shù)熔斷機制會人為縮減市場的流動性,加劇投資者恐慌情緒。
國泰君安首席經(jīng)濟學家林采宜認為,從當日的交易過程來看,熔斷機制設(shè)定的閾值無意中給恐慌的投資者一個明確的“止損”目標:滬深300指數(shù)首次觸發(fā)熔斷用時2小時15分,而觸發(fā)第二檔閾值(7%)則僅僅用了5分鐘左右,這5分鐘的交易時間里滬深股市跌勢加劇伴隨成交顯著放出,顯然是投資者趕在觸發(fā)第二閾值前賣出所致。
在她看來,中國股市已實施漲跌停板,過多干預(yù)交易將影響市場效率,并起到穩(wěn)定市場的反效果。通過制度過多干預(yù)市場交易,造成市場交易頻繁“啟?!睋p失的是交易效率,對市場長遠發(fā)展不利。中國股市的投資者結(jié)構(gòu)不合理、投資理性程度不夠、市場交易深度不足是市場易大起大落的根本原因,這些不是熔斷機制所能解決的。
聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春則對記者表示,市場對熔斷機制認識還不充分,準備不足。熔斷機制當日推出即引發(fā)市場悲觀情緒發(fā)酵,接連觸碰兩個閾值,也體現(xiàn)出了我國資本市場仍處于發(fā)展初期的特征,波動率高,投機氛圍濃厚,市場盲目跟風。
中金公司首席策略分析師王漢鋒則認為,目前一級閾值幅度較低,且二級閾值與一級閾值設(shè)置差距過小,正常交易可能會比較頻繁地被中斷。這種熔斷機制設(shè)計本身也會對市場波動產(chǎn)生影響。
機構(gòu)表示短期對后市“并不悲觀”
盡管熔斷引發(fā)的討論仍在廣泛發(fā)酵,但在談及后市預(yù)期時,大部分受訪機構(gòu)人士表示并不悲觀。更有基金經(jīng)理透露稱,若1月5日市場繼續(xù)低開,將擇機進行加倉。
廣州一家基金公司的權(quán)益投資總監(jiān)梁峰(化名)向記者表示,“市場大跌后,大家都會找到各種原因來解釋為什么會出現(xiàn)這種情況,其實市場本身的漲跌是有隨機性的,熔斷跟下跌也沒有因果關(guān)系,1月4日只不過是各種因素趕在一起造成了恐慌,我認為接下來不太可能出現(xiàn)連續(xù)的大幅下跌?!?/p>
前述基金經(jīng)理劉詢同樣認為,“A股已經(jīng)過了去年那種系統(tǒng)性風險的階段,連續(xù)大跌的可能性較低。去年7、8月是市場最恐慌的時候,但后來很多股票也都翻倍了?,F(xiàn)階段有些好公司還是值得補倉的,如果明天(1月5日)市場繼續(xù)低開,我覺得可以補一點,到春節(jié)前后都是有機會的。”
不過,雖然不少市場人士預(yù)期大跌后不少股票迎來布局機會,但對于市場的態(tài)度仍十分謹慎。賽亞資本董事長羅偉冬就表示,“短期內(nèi)行情預(yù)計或有反抽,但是中長線我個人比較謹慎。畢竟市場估值還是太高了,向上空間不大,向下空間反而不小。尤其是1月8日大小非禁售令解除,對市場壓力極大。投資策略方面,我建議逢高減倉,等風險釋放完畢后,再擇低估值高增長的優(yōu)質(zhì)股介入為宜?!?/p>
前海方舟資本總裁鐘海波也談道,“長假后首個交易日就觸發(fā)熔斷,對投資者來說有點措手不及,本月來看還是有可能對行情進行修復(fù),但由于內(nèi)外因素交替影響,未來一段時間市場重心下移不可避免,建議投資者謹慎操作,低倉位運行,減少交易頻次,謹慎選擇成長型股票。”
整體而言,機構(gòu)多數(shù)認為短期內(nèi)市場大概率將會延續(xù)震蕩盤整的走勢,而在這樣的市場背景下,“賺錢可能將變得更具難度”。
私募:“熔斷”實施首日投資者難理性
星石投資總經(jīng)理楊玲:大股東減持解禁日期的臨近、今年注冊制即將推出、股市“超級大擴容”的傳聞、對于險資舉牌資金來源和杠桿的關(guān)注,多是對短期情緒面的影響,實質(zhì)影響不大;至于對人民幣貶值、資本流出的擔憂,現(xiàn)階段人民幣貶值的幅度導(dǎo)致大規(guī)模資本持續(xù)外逃的概率不大,而且央行也完全有能力使用多種工具對沖資本外逃對流動性的影響。因此對于后市我們認為市場發(fā)生持續(xù)暴跌重回股災(zāi)的概率不大,短期來看我們認為市場大概率還是會延續(xù)震蕩盤整的走勢。
上海倍霖山投資總經(jīng)理高杉:昨日股市下跌在預(yù)料之內(nèi),但這么大的跌幅還是出乎意料。熔斷機制加劇了對部分股票的擠兌,有點像股災(zāi)期間很多股票停牌,反而跌得更快了。后面對一些交易行為的影響還不好評估。
倚天投資葉飛:熔斷機制推出之后,能不能助漲無法判斷,但是通過昨日的市場表現(xiàn)我們可以看出,助跌是肯定的。雖然監(jiān)管層想通過熔斷機制讓投資者保持理性,但是它限制了流動性,使得投資者更加恐慌,沒有起到改善市場的作用。而且,在停止交易之后,拋盤累積到第二天,可能會繼續(xù)下跌。熔斷時間太短,15分鐘可能根本沒法讓投資者理性,可以改長一些,或者隨著時間的推移取消。
上海財浪投資公司投資總監(jiān)戚顯聞:昨日短時間內(nèi)就連續(xù)觸發(fā)二次熔斷,市場行情依然持續(xù)走低,這也就印證了熔斷機制只是市場調(diào)節(jié)或者市場緩沖的一種方式,對整個市場行情而言影響力有限。