投資建議 ：手機(jī)數(shù)碼類和筆記本電腦類模組高速增長(zhǎng),但毛利率降低;動(dòng)力類鋰離子電池模組發(fā)展迅速,儲(chǔ)能產(chǎn)品潛力巨大。預(yù)計(jì)2014-2015年收入為38.12億和51.46億;凈利潤(rùn)1.52億和2.38億;EPS為0.61元和0.95元;對(duì)應(yīng)PE為56倍和35.8倍;維持“推薦”評(píng)級(jí)。

收入利潤(rùn)增長(zhǎng)快速。公司公布半年報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.92億元,比去年同期增長(zhǎng)98.06%;歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為4736萬(wàn)元,比去年同期增長(zhǎng)50.11%;實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)4737萬(wàn),同比增長(zhǎng)93.81%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.19元,基本符合我們預(yù)期。

傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)情況:手機(jī)數(shù)碼類和筆記本電腦類模組高速增長(zhǎng),但毛利率降低。手機(jī)數(shù)碼類營(yíng)業(yè)收入9.16億,同比增長(zhǎng)78.7%,公司已成為聯(lián)想、華為、小米、中興、魅族、步步高、OPPO、金立等國(guó)內(nèi)一二線移動(dòng)終端廠商及部分國(guó)際化大客戶的主要供應(yīng)商,優(yōu)質(zhì)的客戶資源和國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)的迅速崛起,成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要保證。其次,筆記本、平板電腦類收入2.87億,同比增長(zhǎng)108.45%,在保持與原有國(guó)際化大客戶良好合作的同時(shí),國(guó)內(nèi)部分客戶如聯(lián)想、精英、神舟等客戶也實(shí)現(xiàn)了較大的收入增長(zhǎng)。不過(guò)上半年手機(jī)數(shù)碼業(yè)務(wù)毛利率為7.87%,同比下降5.61個(gè)百分點(diǎn);筆記本電腦類毛利率13.23%,同比下降8.95個(gè)百分點(diǎn),主要原因是產(chǎn)品售價(jià)下降,人工成本上漲,行業(yè)毛利水平整體下降造成。

動(dòng)力類鋰離子電池模組發(fā)展迅速,儲(chǔ)能潛力巨大。動(dòng)力類業(yè)務(wù)收入1.6億,同比增長(zhǎng)315.65%,毛利率為22.76%,同比去年增加1.21個(gè)百分點(diǎn)。公司對(duì)現(xiàn)有客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化,加大了對(duì)電動(dòng)汽車及儲(chǔ)能用鋰離子電池解決方案的研發(fā)投入,目前已研發(fā)并擁有了18650及磷酸鐵鋰兩種電動(dòng)汽車鋰離子電池模組解決方案,且已和國(guó)內(nèi)部分整車廠商進(jìn)行了實(shí)驗(yàn)性產(chǎn)品合作。公司電動(dòng)汽車用電源管理系統(tǒng)還承擔(dān)了深圳市重大產(chǎn)業(yè)技術(shù)攻關(guān)項(xiàng)目和廣東省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等多項(xiàng)政府資助的相關(guān)研究項(xiàng)目。儲(chǔ)能方面公司目前已研發(fā)出基于鋰電池的兆瓦級(jí)儲(chǔ)能系統(tǒng),用于公司承擔(dān)的“國(guó)家863智能微電網(wǎng)研究項(xiàng)目”的示范工程,并和國(guó)內(nèi)一些廠商展開(kāi)合作。公司兆瓦級(jí)儲(chǔ)能系統(tǒng)具有能量密度高,安全性高,高可靠性,和電網(wǎng)互動(dòng)性良好等特性,可廣泛用于大型光伏,風(fēng)力電站及智能電網(wǎng)中。隨著電動(dòng)汽車技術(shù)的日益進(jìn)步及儲(chǔ)能市場(chǎng)的發(fā)展,未來(lái)鋰電方案的相關(guān)應(yīng)用市場(chǎng)廣闊,未來(lái)這塊業(yè)務(wù)潛力巨大。

盈利預(yù)測(cè)與估值:預(yù)計(jì)2014-2015年收入為38.12億和51.46億;凈利潤(rùn)1.52億和2.38億;EPS為0.61元和0.95元;對(duì)應(yīng)PE為56倍和35.8倍;維持“推薦”評(píng)級(jí)。