7月19日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人通報(bào)，國信證券因涉嫌違法違規(guī)行為被證監(jiān)會(huì)立案、處罰，對(duì)其已領(lǐng)取批文的項(xiàng)目暫停安排后續(xù)發(fā)行進(jìn)程。由國信證券保薦已過會(huì)的廣州天賜高新材料股份有限公司(下稱“天賜高新”)與其關(guān)系密切，或?qū)⑹艿綐O為負(fù)面的影響。

招股書披露，天賜高新此次擬于深交所發(fā)行3300萬股、募資2.65億元，其存在的關(guān)聯(lián)交易以及“直投 保薦”等問題，已令其IPO之路蒙上陰影。

或受累于國信被罰

證監(jiān)會(huì)已要求國信證券對(duì)已經(jīng)領(lǐng)取批文的項(xiàng)目暫停安排后續(xù)發(fā)行進(jìn)程，天賜高新或被波及，上市前景未卜。

此外記者查閱招股說明書發(fā)現(xiàn)，在天賜高新股權(quán)機(jī)構(gòu)表里，國信弘盛的名字赫然在列。據(jù)招股書顯示，國信弘盛持股比例達(dá)6.88%，是天賜高新第三大股東。國信弘盛是國信證券旗下專門從事直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)的全資子公司，注冊(cè)資本10億元，是國內(nèi)第三家獲允開展直投業(yè)務(wù)的券商直投公司。

國信弘盛為2009年第二批創(chuàng)業(yè)板IPO中的最大贏家，“保薦 直投”的業(yè)務(wù)模式獨(dú)攬三席，而且投資時(shí)間都在2009年，突擊入股現(xiàn)象十分明顯。2009年國信弘盛參與了3個(gè)項(xiàng)目的直投和保薦工作，分別是陽普醫(yī)療（300030）、鋼研高納（300034）和金龍機(jī)電（300032）。然而，從上市公司之后公布的六個(gè)季度的業(yè)績來看，表現(xiàn)均不盡如人意。

值得注意的是，2010年9月天賜高新IPO前最后一次增資，引人1名法人股東即國信弘盛，增資后國信弘盛持680萬股，成為公司第三大股東。

中國證券業(yè)協(xié)會(huì)曾于2011年11月22日下發(fā)《關(guān)于落實(shí)<證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引>有關(guān)要求的通知》，要求各證券公司嚴(yán)格執(zhí)行業(yè)務(wù)隔離要求，不得直投已保薦企業(yè)；保薦前已直投的，直投子公司須承諾延長股份鎖定期。

業(yè)內(nèi)人士指出，國信證券一直飽受詬病的保薦 直投模式恐怕值得檢討，甚至存在利益輸送的嫌疑。此時(shí)被暫停的已領(lǐng)取批文的項(xiàng)目，若被立案調(diào)查后有問題，或?qū)o法在A股市場發(fā)行新股上市。

銷售收入與現(xiàn)金流不匹配

天賜高新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露，2011年該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47091.46萬元，考慮到17%的增值稅影響后，含稅收入金額應(yīng)為55097.01萬元。截至2011年末，該公司應(yīng)收票據(jù)余額為1934.91萬元，同比上年末凈增加了1287.73萬元；同期應(yīng)收賬款期末凈值為13713.61萬元，同比上年末凈增加了3236.5萬元，由此計(jì)算應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)凈增加金額為4524.23萬元。同時(shí)預(yù)收賬款期末余額為107.09萬元，同比上年末減少35.25萬元。那么理論上該公司在2011年應(yīng)實(shí)現(xiàn)銷售現(xiàn)金流入50537.53萬元。但事實(shí)上，天賜高新現(xiàn)金流量表披露的2011年數(shù)據(jù)，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”科目發(fā)生額僅有40007.37萬元，與前文推算的理論應(yīng)實(shí)現(xiàn)金額相差了10530.17萬元，這意味著該公司的2011年收入中至少有10530.17萬元無法得到現(xiàn)金流量的佐證，占全部營業(yè)收入的比重高達(dá)22.36%。同樣，2010年，天賜高新在實(shí)現(xiàn)凈利潤4170.01萬元的基礎(chǔ)上，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額卻僅有722.17萬元，相差巨大。

此外，招股書顯示2009年末、2010年末及2011年末，天賜高新應(yīng)收賬款頗高，分別為7004.65萬元、10477.11萬元及13713.61萬元，分別占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的34.72%、42.72%及46.31%，占當(dāng)期營業(yè)收入的21.30%、28.74%及29.12%，呈上漲趨勢。天賜高新也承認(rèn)隨著公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，應(yīng)收賬款會(huì)繼續(xù)增加。

股東、客戶涉嫌利益輸送

天賜高新招股書顯示，在2009年銷售前十大客戶中，萬向電動(dòng)汽車榜上無名，而到了2010年，萬向電動(dòng)汽車成為該類產(chǎn)品第一大客戶，銷售額760.54萬元，占主營業(yè)務(wù)9.68%。同在2010年，通聯(lián)創(chuàng)投入股成為天賜高新第二大股東。2011年，萬向電動(dòng)汽車亦是以982.88萬元的銷售額保持分類第一大客戶的地位，同比占主營業(yè)務(wù)7.94%。

根據(jù)招股書披露，通聯(lián)創(chuàng)投持股比例為10.87%。通聯(lián)創(chuàng)投的控股股東通聯(lián)資本的股東為自然人管大源和魯偉鼎，而天賜材料的大客戶萬向電動(dòng)汽車有限公司為萬向集團(tuán)全資子公司，實(shí)際控制人為魯冠球，即魯偉鼎之父；同時(shí)，管大源擔(dān)任萬向集團(tuán)副總裁，魯偉鼎擔(dān)任萬向集團(tuán)執(zhí)行董事、總裁，還任浙江萬向動(dòng)力電池有限公司的董事長。此外，歷任萬向創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司投資業(yè)務(wù)部項(xiàng)目經(jīng)理的項(xiàng)永旺，現(xiàn)任通聯(lián)創(chuàng)投投資業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人，為天賜高新董事。

魯偉鼎成為天賜高新股東通聯(lián)創(chuàng)投和客戶萬向電動(dòng)汽車的紐帶性人物，招股資料卻未做說明，并在招股書中稱：“持有公司5%以上股份的股東在前五大客戶中沒有任何權(quán)益?！?