法拉電子（600563）公司2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1231.94百萬(wàn)元,同比下降7.04%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)242.03百萬(wàn)元,同比下降13.57%，實(shí)現(xiàn)EPS1.08元。公司2012年去庫(kù)存化較為成功,2013產(chǎn)能利用率將會(huì)提升。公司2012年存貨下降5127萬(wàn)元左右,其中主要是原材料和商品。在2012年去存貨化明顯,存貨下降20%左右。2012是公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)谷底,2013年LED照明開(kāi)啟會(huì)為公司帶來(lái)更高附加值,2013年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將穩(wěn)定,公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率可穩(wěn)定達(dá)到20%。

新能源業(yè)務(wù)布局將可帶來(lái)驚喜:公司早在2009年即開(kāi)始積極布局新能源市場(chǎng),并確定其作為公司未來(lái)發(fā)展的主要方向。目前公司大功率薄膜電容技術(shù)儲(chǔ)備處于行業(yè)領(lǐng)先,并與比亞迪等整車廠商建立了密切合作關(guān)系。國(guó)家十二五規(guī)劃將新能源作為重點(diǎn),風(fēng)能太陽(yáng)能中都不可缺少薄膜電容,新能源汽車也將帶動(dòng)薄膜電容的增長(zhǎng)。未來(lái)新能源市場(chǎng)將給目前公司低估值帶來(lái)成長(zhǎng)驚喜。

新能源市場(chǎng)增長(zhǎng)確定,將顯著提升大功率電容需求:大力發(fā)展新能源汽車、風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電,是構(gòu)成國(guó)家“十二五”規(guī)劃實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)的重要部分,將持續(xù)受到國(guó)家政策扶持;大功率薄膜電容在新能源汽車、風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電設(shè)備中均是不可或缺的關(guān)鍵器件,將伴隨國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)快速成長(zhǎng)獲得巨大新增市場(chǎng)空間,預(yù)計(jì)至2015年,僅新能源汽車領(lǐng)域就將帶來(lái)10億元新增需求。

公司薄膜電容的傳統(tǒng)下游應(yīng)用領(lǐng)域非常廣闊,包括變頻家電、通訊等行業(yè)。下游應(yīng)用市場(chǎng)更新?lián)Q代周期變短,增長(zhǎng)空間穩(wěn)定:變頻家電的更新需求恒定,通信標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際化推動(dòng)3G/4G基站的建設(shè)。公司下游客戶是家電和通訊業(yè)龍頭,將保持行業(yè)穩(wěn)定增速。

預(yù)計(jì)2013-2015年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)291.34、347.11和412.08百萬(wàn)元,同比分別增長(zhǎng)20.37%、19.14%和18.72% ,對(duì)應(yīng)的EPS為1.295、1.543、1.831元。公司目前股價(jià)低于電子行業(yè)平均估值水平,盡管短期傳統(tǒng)市場(chǎng)低迷,但新能源需求增長(zhǎng)和公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)力將極大提升公司估值,給予公司“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)25.9元,對(duì)應(yīng)20倍2013年P(guān)E。