又是一個(gè)礦故事，又是一連串的漲停，涉礦即被爆炒，這在資本市場(chǎng)里可謂屢試不爽。但這一次，中科英華所講述的厚地稀土礦故事，表面上來(lái)看卻令人非常費(fèi)解：一個(gè)月前，這個(gè)礦產(chǎn)的估值只有9.56億，但一個(gè)月后，中科英華卻要以16.88億的高價(jià)收購(gòu)。

更令人費(fèi)解的是，厚地稀土2012年凈利潤(rùn)僅為-171.54萬(wàn)元，但中科英華的實(shí)際控制人鄭永剛和厚地稀土的實(shí)際控制人劉國(guó)輝仍做出業(yè)績(jī)承諾，厚地稀土2013-2015年對(duì)中科英華的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)不低于6000萬(wàn)元、12000萬(wàn)元和18000萬(wàn)元，否則兩者分別按差額的55%及45%進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。這究竟是怎樣的故事？鄭永剛收購(gòu)厚地稀土的目的何在？

中科英華高價(jià)購(gòu)礦 股價(jià)連拉6個(gè)漲停

在資本市場(chǎng)從來(lái)不缺少故事的中科英華，這一次，因?yàn)楦邇r(jià)收購(gòu)厚地稀土礦產(chǎn)而再度成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

今年3月11日，中科英華發(fā)布公告稱，公司擬以3.65元/股的價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6.5億股A股，募集資金不超過(guò)23.725億元。其中，不超過(guò)16.88億元用于收購(gòu)德昌厚地稀土礦業(yè)有限公司100%股權(quán)，剩余資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

市場(chǎng)對(duì)厚地稀土早已不再陌生。早在2011年，因西藏發(fā)展的一紙投資公告，這個(gè)位于四川省西昌市德昌縣境內(nèi)的大陸槽稀土礦名聲大噪。西藏發(fā)展也因?yàn)槭召?gòu)該礦產(chǎn)26.67%的股權(quán)而連續(xù)漲停，并在不到一個(gè)月的時(shí)間里翻番。

如今，這一幕也在中科英華身上重演。消息公布后，中科英華連拉6個(gè)漲停，股價(jià)一度較3.65元的定增價(jià)高出了75%，而參與認(rèn)購(gòu)的第一大股東兼實(shí)際控制人鄭永剛以及其他股東都將獲利不菲。

厚地稀土成立于2011年3月25日，其中成都廣地持有50%股權(quán)；西藏天峰持有23.33%股權(quán)；西藏發(fā)展持有26.67%股權(quán)。劉國(guó)輝因控股成都廣地而間接控制厚地稀土，而厚地稀土全資擁有的西昌志能實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司則是德昌大陸槽稀土礦的實(shí)際擁有人。

今年2月，因厚地稀土業(yè)績(jī)未達(dá)協(xié)議的約定，西藏發(fā)展徹底“拋棄”厚地稀土，將26.67%股權(quán)返還給成都廣地。而西藏天峰也將23.33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給成都廣地，由此，中科英華才得以從成都廣地手中100%收購(gòu)厚地稀土。

這里面有一個(gè)人值得一提，他是厚地稀土的法定代表人和實(shí)際控制人劉國(guó)輝。劉國(guó)輝對(duì)資本運(yùn)作嫻熟，據(jù)了解，早在好幾年前，劉曾打算將厚地稀土裝進(jìn)一家名為四川智能的稀土公司，遠(yuǎn)赴美國(guó)上市，但最終無(wú)疾而終。

事實(shí)上，不管是西藏發(fā)展還是中科英華，都不是最早向厚地稀土拋出橄欖枝的公司，最早接觸該資產(chǎn)的國(guó)內(nèi)上市公司是廣晟有色。劉國(guó)輝透露，其早前曾與廣晟合作，并一度辦理了資產(chǎn)托管協(xié)議。

彼時(shí)，廣晟還投入數(shù)百萬(wàn)元進(jìn)行技改，但由于厚地稀土復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系等方面的原因，廣晟有色最終選擇放棄。

由此看來(lái)，這一次厚地稀土與中科英華的聯(lián)姻，已經(jīng)是該礦產(chǎn)的“三嫁”，同樣一個(gè)礦產(chǎn)，引發(fā)了一家又一家上市公司前赴后繼，可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)稀土資源的追逐。

價(jià)高或因儲(chǔ)量增加 浮盈已遠(yuǎn)超業(yè)績(jī)承諾

然而，中科英華公布了100%收購(gòu)厚地稀土的消息后，馬上引來(lái)了鋪天蓋地的質(zhì)疑。為什么西藏發(fā)展的一個(gè)“棄兒”，到了中科英華手里，卻是如此得寵？

一個(gè)月多前西藏發(fā)展退出時(shí)，按西藏發(fā)展出售26.67%股權(quán)的價(jià)格2.549億元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的估值是9.56億元。但在短短一個(gè)月的時(shí)間里，中科英華則以16.88億的價(jià)格收購(gòu)，一轉(zhuǎn)手溢價(jià)近7個(gè)億，溢價(jià)率76%。

對(duì)此，中科英華的解釋是，厚地稀土的全資子公司西昌志能實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司正在進(jìn)行新增儲(chǔ)量的報(bào)備工作，并且16.88億元是最高收購(gòu)價(jià)，但并非最終價(jià)格。這意味著，就算中科英華最終的收購(gòu)價(jià)高于9.56億元，也可能是礦儲(chǔ)量增加所致。

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)聯(lián)系了2010年底為厚地稀土做評(píng)測(cè)的評(píng)估師，當(dāng)時(shí)其團(tuán)隊(duì)給出的價(jià)值為6個(gè)多億，不過(guò)該評(píng)估師認(rèn)為，評(píng)估的有效期是1年，新的礦價(jià)值應(yīng)根據(jù)最新的儲(chǔ)量情況，還有價(jià)格等方面的因素進(jìn)行重新評(píng)測(cè)。

信達(dá)證券一位有色金屬研究員稱，由于中科英華沒(méi)公布新增儲(chǔ)量情況，因此很難對(duì)厚地稀土進(jìn)行估值，但對(duì)礦的評(píng)估一般采取折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，兩個(gè)不同的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估出來(lái)的結(jié)果可能會(huì)有很大的出入。

該研究員說(shuō)，稀土價(jià)格從2011年被爆炒后下行，目前雖然有所走穩(wěn)，但市場(chǎng)的需求并不理想，行業(yè)也有產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，“所以如果不考慮增量的情況，收購(gòu)價(jià)肯定是偏高了，這幾年我們一直說(shuō)玩礦、玩礦，很多礦資源就是在炒作，真正能為公司帶來(lái)長(zhǎng)期收益的收購(gòu)例子很少。但是厚地稀土這個(gè)礦應(yīng)該是具備不錯(cuò)的價(jià)值的，所以實(shí)際控制人鄭永剛才愿意做業(yè)績(jī)承諾，并且投入上十億的真金白銀來(lái)玩，還是比較大手筆的?！?

根據(jù)中科英華非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，厚地稀土2013-2015年對(duì)公司的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)應(yīng)分別不低于6000萬(wàn)元、12000萬(wàn)元和18000萬(wàn)元，否則，鄭永剛承諾按（承諾凈利潤(rùn)數(shù)與實(shí)際盈利之間的差額）*0.55對(duì)中科英華以現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償，成都廣地和劉國(guó)輝承諾按（承諾凈利潤(rùn)數(shù)與實(shí)際盈利之間的差額）*0.45對(duì)中科英華以現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償。

不過(guò)，一位長(zhǎng)期跟蹤中科英華并熟悉鄭永剛資本運(yùn)作路徑的分析師向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示，這樣的承諾對(duì)鄭永剛的影響并不大，雖然厚地稀土去年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)并不理想，但這樣的賬做出來(lái)并不難，“就算今年業(yè)績(jī)低于6000萬(wàn)，鄭永剛無(wú)非就是補(bǔ)一下差額，這點(diǎn)錢對(duì)他來(lái)說(shuō)不算什么，并且鄭永剛定增前持有中科英華的7.45%的股權(quán)，股價(jià)大漲的獲利已超出這些利潤(rùn)承諾?！?

鄭永剛這次將斥資5.84億元認(rèn)購(gòu)1.6億股，發(fā)行完成后，鄭永剛將持有公司13.65%的股份，仍為第一大股東。而單就本次認(rèn)購(gòu)的1.6億股而言，目前浮盈已超過(guò)4億元。

“就我所知，鄭永剛不是純粹資本炒作，他確實(shí)看好這個(gè)項(xiàng)目。雖然收購(gòu)利好確實(shí)導(dǎo)致了中科英華大漲，并且若今后發(fā)布礦儲(chǔ)量大幅增加的消息，股價(jià)還可能會(huì)繼續(xù)上漲，但對(duì)鄭永剛來(lái)說(shuō)，這只是其新能源汽車領(lǐng)域的一個(gè)棋子?！鄙鲜龇治鰩熣f(shuō)。

這位分析師稱，由于國(guó)家對(duì)稀土開(kāi)采的限制，能做稀土礦的背景都比較深厚，鄭永剛做到了，這對(duì)其布局新能源非常有利，預(yù)計(jì)鄭永剛將會(huì)繼續(xù)依托中科英華及杉杉股份兩個(gè)上市平臺(tái)，繼續(xù)進(jìn)行其他類似的收購(gòu)。

布局上游 鄭永剛的新能源棋子

公開(kāi)資料顯示，鄭永剛除了是中科英華的大股東外，目前還是另一家上市公司杉杉股份的實(shí)際控制人，他是杉杉集團(tuán)的控股股東，而杉杉集團(tuán)持有杉杉股份32%的股份。

目前，杉杉股份是全球綜合規(guī)模最大、種類最齊的鋰離子電池材料專業(yè)供應(yīng)商之一。鋰電池材料也已取代了該公司最初起家的紡織服裝，成為第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)。由此可見(jiàn)，鄭永剛早已開(kāi)始布局新能源項(xiàng)目。

而在近幾年，鄭永剛控制的中科英華也在新能源項(xiàng)目上開(kāi)始發(fā)力，2010年7月，中科英華與清華大學(xué)宣布聯(lián)合成立“電動(dòng)汽車研究院”，利用清華大學(xué)在電動(dòng)汽車技術(shù)領(lǐng)域的技術(shù)、信息與人才優(yōu)勢(shì)，挺進(jìn)新能源電動(dòng)汽車領(lǐng)域。

公司在2010年也將重點(diǎn)發(fā)展方向調(diào)整為鋰電池銅箔與新材料，做技術(shù)研究出身的王為鋼開(kāi)始擔(dān)任董事長(zhǎng)，鄭永剛則退居幕后。據(jù)當(dāng)時(shí)中科英華的內(nèi)部人士透露，公司那時(shí)就已做好了將來(lái)隨時(shí)進(jìn)入新能源汽車行業(yè)的準(zhǔn)備。

而因?yàn)橄⊥猎谟来挪牧现械莫?dú)特優(yōu)勢(shì)，稀土成為混合動(dòng)力車和電動(dòng)車所采用的電機(jī)和電池的關(guān)鍵原料，在新能源汽車制造過(guò)程中具有不可替代性。

上述分析師表示，作為新能源汽車中游的鋰電池材料，現(xiàn)在杉杉股份已經(jīng)做得不錯(cuò)，而鄭永剛的杉杉控股參股力合股份，主要也是看中力合的鋰電池與石墨稀資源，“現(xiàn)在鄭永剛還需要上游的資源，所以收購(gòu)了厚地稀土，這樣，新能源的全產(chǎn)業(yè)鏈就更加清晰了?！?

該分析師認(rèn)為，杉杉股份的鋰電池材料也好，中科英華即將收購(gòu)的的厚地稀土也罷，都是鄭永剛新能源項(xiàng)目的一步棋，目的是瞄準(zhǔn)未來(lái)市場(chǎng)空間巨大的新能源汽車等領(lǐng)域。

從杉杉西服到鋰電池，再到現(xiàn)在收購(gòu)稀土礦進(jìn)軍上游，加上園區(qū)、貿(mào)易等業(yè)務(wù)，鄭永剛的版圖越擴(kuò)越大，但其野心似乎還不止于此，在實(shí)業(yè)之外，鄭永剛還進(jìn)行了大量的金融投資，其參股寧波銀行、徽商銀行、華創(chuàng)證券，還通過(guò)多家私募基金和創(chuàng)投公司進(jìn)行著期貨、股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等業(yè)務(wù)。

按照鄭永剛自己早前的說(shuō)法，他不懂專業(yè)，但他懂兩件事，一件事是決策，一件事是用人。鄭永剛利用這個(gè)方法，嘗試了多種多元化的可能，并且在多個(gè)領(lǐng)域均取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

一位熟悉鄭永剛的人士表示，鄭永剛具備超強(qiáng)的超前意識(shí)和決策能力，他要做的是中國(guó)式商社，涉及服裝、新能源、金融、投資等行業(yè)，通過(guò)金融來(lái)反哺實(shí)業(yè)，以打造超大型的綜合集團(tuán)。