于1993年正式登陸A股的上海普天，前身是創(chuàng)立于1951年的華東郵電器材廠，為國(guó)內(nèi)最早的通信設(shè)備制造企業(yè)之一。

由于體制以及管理等問(wèn)題，公司盈利能力的逐年下降。為扭轉(zhuǎn)局面，上海普天2005年提出計(jì)劃：在3年中逐步摒棄“傳統(tǒng)有線(xiàn)通信設(shè)備制造商”的定位，轉(zhuǎn)而成為“行業(yè)電子機(jī)具供應(yīng)商”。

2007年7月31日，上海普天正式發(fā)布公告，將主業(yè)轉(zhuǎn)為電子機(jī)具行業(yè)制造商。隨之，上海普天的業(yè)務(wù)重點(diǎn)也發(fā)生了重大變化。當(dāng)時(shí)上海普天預(yù)測(cè),其行業(yè)電子機(jī)具項(xiàng)目在未來(lái)10年中,預(yù)計(jì)將累計(jì)實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)173314萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)147317萬(wàn)元。

然而，轉(zhuǎn)型卻沒(méi)有想象中順利，業(yè)績(jī)也毫無(wú)起色。2006年上海普天的凈利潤(rùn)仍有1.6億，但2007年則驟降為937萬(wàn)元。 2008年前三季度，凈利潤(rùn)也僅有438萬(wàn)元。

無(wú)奈之下，2008年8月，公司以每股9.05元的價(jià)格向控股股東定增7730萬(wàn)股，募集資金總額約7億元，募集資金計(jì)劃用于發(fā)展行業(yè)電子機(jī)具基地發(fā)展項(xiàng)目等。毫無(wú)疑問(wèn)，上海普天將扭轉(zhuǎn)乾坤的全部希望押注在這7億元再融資上。

然而，從通信設(shè)備商“變身”電子機(jī)具企業(yè)，上海普天的經(jīng)營(yíng)狀況不升反降。 2008年上海普天年報(bào)宣布巨額虧損9977萬(wàn)元；2009年，上海普天在前三季虧損近2000萬(wàn)元的情況下，最終靠著巨額的非經(jīng)常性損失將業(yè)績(jī)勉強(qiáng)轉(zhuǎn)正，當(dāng)年小幅盈利1178萬(wàn)元；2010年，上海普天巨額虧損依舊，虧損額達(dá)到了8776萬(wàn)元。

據(jù)此推算，在上海普天2007年募投項(xiàng)目推進(jìn)的三年內(nèi)，共使用融資額3.8億元，但卻換來(lái)了三年近1.8億元的巨額虧損。

如果換做別人，經(jīng)營(yíng)不善的結(jié)果最終是被ST。但聰慧的上海普天絕不會(huì)令其上市公司淪落到這邊番境。 “做不好別硬來(lái)，換個(gè)品種試試”這就是上海普天的經(jīng)營(yíng)思路，2011年，看著“新能源”概念混的風(fēng)生水起，上海普天找到了下一個(gè)目標(biāo)。

當(dāng)年11月8日，上海普天發(fā)布公告，終止對(duì)2008年8月再融資募投項(xiàng)目的繼續(xù)投資，將剩余的3.5億元(包括由募集資金產(chǎn)生的利息)用于增資上海普天信息科技有限公司，變更后的募集資金投向?yàn)樾履茉闯潆娊K端系統(tǒng)集成項(xiàng)目，總投資額約3.2億元；而剩余募集資金包括利息收入約2270萬(wàn)元?jiǎng)t用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

一則公告意味著上海普天從此搖身一變又成了一家“新能源公司”。當(dāng)然代價(jià)也是巨大的：公司前期投入約3.8億多元的投資打了水漂，引來(lái)了大小股東的不滿(mǎn)。

普天在公告中解釋項(xiàng)目變更原因，稱(chēng)行業(yè)電子機(jī)具技術(shù)性門(mén)檻較低，大量廠商的涌入，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。早知行業(yè)入圍門(mén)檻低，何必還要將巨額資金不負(fù)責(zé)任地投向沒(méi)有技術(shù)含量的領(lǐng)域？市場(chǎng)人士對(duì)于當(dāng)初上海普天草率的重大投資決策表示了明確的懷疑。

公司運(yùn)營(yíng)

7億募資項(xiàng)目 2億符合承諾

事實(shí)上，上海普天出爾反爾之處還不止這一項(xiàng)。該份公告中還顯示，當(dāng)時(shí)7億元增發(fā)募投的項(xiàng)目包括5項(xiàng)，但最終的僅“電子機(jī)具基地發(fā)展”這一項(xiàng)有所落實(shí)，其他4個(gè)項(xiàng)均發(fā)生變更。從資金來(lái)看，在已經(jīng)使用的3.8億余募集資金中，有2億元資金已經(jīng)變更了用途。也就是說(shuō)，在約7億元的募集資金總額中，僅僅有1.8億元符合2008年增發(fā)時(shí)的承諾。

有分析人士表示，上海普天原來(lái)的電子機(jī)具募投項(xiàng)目就已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)某種不祥的征兆。

2008年11月25日上海普天發(fā)布 “以募集資金置換預(yù)先投入募集資金投資項(xiàng)目”的公告，將一筆高達(dá)8160萬(wàn)元的募集資金“解套”。短短兩周后，上海普天再度發(fā)布關(guān)于擬變更部分募集資金用途的公告，涉及的資金額度更是超過(guò)了2億元。這意味著，募集資金到位之后，短短三個(gè)多月的時(shí)間，上海普天7億元的募集資金中，就已經(jīng)有近3億元沒(méi)能如期投入原定項(xiàng)目。

上述2億多資金被用來(lái)收購(gòu)上海普天工業(yè)園100%(即上海普天信息科技有限公司)股權(quán)。但上海普天用從股民處得來(lái)的增發(fā)募資，收購(gòu)的卻是其大股東中國(guó)普天旗下資產(chǎn)。既然大股東有現(xiàn)成項(xiàng)目可供購(gòu)買(mǎi)，為何在定增時(shí)不將其直接劃入擬投入項(xiàng)目進(jìn)行論證，對(duì)于這一質(zhì)疑，上海普天的回答很簡(jiǎn)單：只是因?yàn)椤爱?dāng)時(shí)沒(méi)有想到”。本著財(cái)務(wù)合并原則，2009年，上海普天收回了此前普天工業(yè)園借給普天中國(guó)的一筆貸款，連本帶利一共3675萬(wàn)元，成功豐富當(dāng)年業(yè)績(jī)。

披七重概念 不怕沒(méi)人炒作

上海普天如此“朝令夕改”另其后續(xù)計(jì)劃的落實(shí)備受市場(chǎng)質(zhì)疑。

對(duì)與最新的主營(yíng)業(yè)務(wù)新能源，上海普天繪制的新藍(lán)圖是這樣的：該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年為2015年，達(dá)產(chǎn)年的營(yíng)業(yè)收入為 48009.31萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為9437.81萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為7078.36萬(wàn)元，平均資本金凈利潤(rùn)率為17.27%，項(xiàng)目毛利率為30.1%，凈利潤(rùn)率為14.7%。項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)為36.32%。

有了此前多次“打白條”的經(jīng)歷，市場(chǎng)對(duì)上述預(yù)期能否成真十分擔(dān)憂(yōu)。東莞證券就指出，投資新能源需要大量資金做后盾，在新能源利用前途并不明朗的情況下，由于大股東進(jìn)軍新能源，極可能讓公司重新面對(duì)極大的資金壓力，然后再發(fā)募資公告。 “至于項(xiàng)目利潤(rùn)貢獻(xiàn)度，會(huì)不會(huì)重蹈2008年覆轍，對(duì)比其他有新能源項(xiàng)目公司的現(xiàn)狀，投資者要有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。 ”也有市場(chǎng)人士提醒道。

從目前上海普天財(cái)報(bào)顯示，雖然已經(jīng)轉(zhuǎn)型為“新能源公司”，但新能源業(yè)務(wù)在公司收入占比卻十分有限，也有“掛羊頭賣(mài)狗肉”之嫌。

去年中報(bào)顯示，上海普天主營(yíng)收入中，“配套業(yè)務(wù)及進(jìn)出口貿(mào)易”營(yíng)銷(xiāo)收入為3.2億元，占總額比重達(dá)到50%；“通信產(chǎn)品”營(yíng)銷(xiāo)收入為1.6億元，占總額比重則也有24%。兩者相加共計(jì)占比余七成。而主營(yíng)之中，“新能源產(chǎn)品”則僅占總額的6%，銷(xiāo)售收入則僅有4000余萬(wàn)元。

可見(jiàn)，雖然掛著“新能源”的牌子，上海普天實(shí)際依然在靠老本行吃飯。

然而，因?yàn)橛辛恕靶履茉础钡慕鹱终信疲虾Ｆ仗旒词怪鳡I(yíng)不濟(jì)，但在二級(jí)市場(chǎng)上卻很吃得開(kāi)。

幾乎每一波新能源及新能源汽車(chē)炒作都離不開(kāi)上海普天。今年2月4日，受益于上海兩會(huì)期間充電樁入選小區(qū)議案，有“新能源汽車(chē)”、“充電樁”雙重給概念的上海普天再度漲停。

上海普天是名副其實(shí)的“概念股”，它涉及新上海概念、通信概念、新能源概念、長(zhǎng)三角概念、3G概念、迪士尼概念、中字頭概念。有如此多的概念，上海普天總能在擊鼓傳花的各種熱點(diǎn)中找到自己的立足之處。雖然業(yè)績(jī)不濟(jì)，雖然怪事頗多，但作為一只總能獲得炒作的“妖股”，上海普天真是令其市場(chǎng)投機(jī)客又愛(ài)又恨。

業(yè)績(jī)常常變臉 大虧小賺交替

對(duì)于去年全年預(yù)虧原因，上海普天給出的解釋是：由于2012年人工成本及原料價(jià)格的上升，導(dǎo)致制造成本上升，對(duì)公司整體毛利率影響較大。此外，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整導(dǎo)致費(fèi)用增長(zhǎng)，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整所對(duì)應(yīng)的當(dāng)期收入未實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，同時(shí)公司投資收益同比減少，這些原因?qū)е鹿?012年度凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大虧損。

無(wú)論是盈利還是虧損，上海普天一張嘴皮都說(shuō)得有理有據(jù)。但在一位會(huì)計(jì)相關(guān)人士看來(lái)，上海普天業(yè)績(jī)變化的各種理由，似乎都是一種“臺(tái)面上的說(shuō)法”。

“一方面，成本上漲引發(fā)的營(yíng)收變化并不可能僅到了四季度才出現(xiàn)，應(yīng)該會(huì)影響到2012年全年運(yùn)營(yíng)。但該公司二三季度還盈利，四季度卻出現(xiàn)單季巨虧出現(xiàn)，這一點(diǎn)很莫名其妙。另外，用人員調(diào)整和投資收益減少作為虧損理由也十分不靠譜。從這家公司多年來(lái)的報(bào)表看，業(yè)績(jī)做賬的痕跡頗為明顯，這些年這家公司的業(yè)績(jī)時(shí)好時(shí)壞、時(shí)贏時(shí)虧，我覺(jué)得很有問(wèn)題。 ”

記者查閱往年年報(bào)顯示，從2007年~2011年，上海普天歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為937萬(wàn)元、-10080萬(wàn)元、1218萬(wàn)元、-8776萬(wàn)元、1115萬(wàn)元。加上2012年公司年度業(yè)績(jī)預(yù)告，最新一筆年度凈利潤(rùn)約為-8000萬(wàn)元。

事實(shí)上，一年虧、一年賺的業(yè)績(jī)曲線(xiàn)，不僅使上海普天成功避免了被ST的命運(yùn)，同時(shí)還能每隔一年都出現(xiàn)一次“扭虧為盈”的利好，從而在二級(jí)市場(chǎng)吸引資金關(guān)照。

由于相關(guān)監(jiān)管規(guī)定在決定上市公司融資資格或決定是否對(duì)其進(jìn)行特別處理時(shí)，均將凈利潤(rùn)作為必備的條件之一：上市公司發(fā)生虧損后至少3年內(nèi)不能配股；上市公司連續(xù)兩年虧損，其股票交易要實(shí)行特別處理；上市公司連續(xù)3年虧損，其股票要暫停上市或終止上市，因此，推測(cè)上海普天的管理層為了避免連續(xù)虧損，存在扭虧為盈的盈余管理動(dòng)機(jī)。

也許，這才是上海普天業(yè)績(jī)常常變臉的真正原因所在。

頻繁收購(gòu)資產(chǎn) 坐享財(cái)富進(jìn)貢

要做到一年盈利，一年虧損，對(duì)于上海普天的會(huì)計(jì)來(lái)說(shuō)需要?jiǎng)有┠X筋。

從往年的報(bào)表來(lái)看，上海普天的扭虧手法之一是，通過(guò)將資產(chǎn)對(duì)聯(lián)營(yíng)公司進(jìn)行增資，間接實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)處置收入。

2007年，上海普天以固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)及存貨作價(jià)，對(duì)參股子公司上海普天科創(chuàng)電子有限公司增資，用于投資資產(chǎn)的賬面價(jià)、協(xié)議價(jià)和差異。

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第7號(hào)——非貨幣性資產(chǎn)交換》相關(guān)規(guī)定：“換出資產(chǎn)為固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的，換出資產(chǎn)公允價(jià)值和換出資產(chǎn)賬面價(jià)值的差額計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入或營(yíng)業(yè)外支出。 ”因此，上海普天借助這筆7565萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)外收入實(shí)現(xiàn)了2007年度盈利任務(wù)——每股收益為0.031元。2007年年報(bào)顯示，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為937萬(wàn)元，如剔除這筆營(yíng)業(yè)外收入，上海普天當(dāng)年已經(jīng)陷入虧損境地。

2008年上海普天虧損，但2009年成功扭虧，其中手法，已經(jīng)提前在2008年做好鋪墊。即通過(guò)低價(jià)購(gòu)入相關(guān)公司股權(quán)，并伺機(jī)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)變賣(mài)收入。

2008年4月，上海普天公告，擬收購(gòu)上海普天網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司外方股東英國(guó)馬可尼通信國(guó)際控股有限公司所持有44%的股權(quán)。按照當(dāng)年6月上海普天與外方股東簽署的 《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣1元，同時(shí)作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對(duì)價(jià)，公司將支付給外方人民幣650萬(wàn)元，作為清算普天網(wǎng)絡(luò)以前年度已宣告分配但尚未支付給外方的應(yīng)付股利，全部收購(gòu)價(jià)款為人民幣650.0001萬(wàn)元。而根據(jù)上海大華資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的評(píng)估報(bào)告書(shū)，普天網(wǎng)絡(luò)經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)約為3619.65萬(wàn)元，外方44%的股權(quán)對(duì)應(yīng)凈資產(chǎn)約為1596.65萬(wàn)元。

也就是說(shuō)，上海普天僅僅支付了650萬(wàn)元對(duì)價(jià)就將評(píng)估價(jià)為1596萬(wàn)元的普天網(wǎng)絡(luò)44%的股權(quán)收入囊中，這實(shí)在是一筆物超所值的交易。

一年之后，2009年11月，公司董事會(huì)審議同意上海普天收購(gòu)大股東中國(guó)普天持有的普天網(wǎng)絡(luò)51%的股權(quán)，按普天網(wǎng)絡(luò)基于評(píng)估基準(zhǔn)日2009年6月30日的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值(凈資產(chǎn)評(píng)估值為人民幣2396.73萬(wàn)元)作價(jià)，標(biāo)的股權(quán)交易價(jià)格為1222.33萬(wàn)元。通過(guò)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑨炫破跐M(mǎn)后，只有上海普天一家受讓方。公司于2009年12月向中國(guó)普天支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款后，對(duì)普天網(wǎng)絡(luò)的持股比例達(dá)到了95%。

根據(jù)上海普天2009年年報(bào)披露，普天網(wǎng)絡(luò)當(dāng)年為上海普天貢獻(xiàn)了2002.20萬(wàn)元凈利潤(rùn)。然而，在細(xì)查2009年年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，這2000多萬(wàn)元的凈利潤(rùn)主要是來(lái)自于普天網(wǎng)絡(luò)在當(dāng)年將地處上海市浦東新區(qū)金橋出口加工區(qū)的廠房及部分設(shè)備進(jìn)行處置而獲得的一次性處置收益。

通過(guò)上述資產(chǎn)處置，上海普天成功地實(shí)現(xiàn)了2009年扭虧為盈的任務(wù)，每股收益恰巧又是0.031元，和前年2007年一模一樣。

一年盈利，后一年就是虧損。進(jìn)入2010年，上海普天果然又報(bào)虧損。隨后的2011年，公司再次祭出扭虧大法，這次是通過(guò)自有房產(chǎn)出資設(shè)立聯(lián)營(yíng)公司，間接實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)處置收入。

根據(jù)2011年10月的董事會(huì)決議，上海普天與上海竣善投資有限公司合作，共同出資組建上海普天智綠新能源技術(shù)有限公司。上海普天以自有房產(chǎn)評(píng)估值出資，上海東洲資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)此自有房產(chǎn)評(píng)估值為2966.67萬(wàn)元，出資比例為49%。上?？⑸埔载泿努F(xiàn)金方式出資，出資額為3087.76萬(wàn)元。

截至2011年10月31日，該房產(chǎn)賬面原值為44.95萬(wàn)元，賬面凈值為1.80萬(wàn)元，因此，上海普天因上述房產(chǎn)出資取得了2964.87萬(wàn)元處置收入。借助這筆間接資產(chǎn)處置收益，公司當(dāng)年度的每股收益由負(fù)轉(zhuǎn)正——?jiǎng)偤檬?.029元。

上海普天在2011年運(yùn)用的扭虧手法與其在2007年使用的手法如出一轍，都是巧借增資或投資聯(lián)營(yíng)公司之機(jī)，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的間接處置收益，從而實(shí)現(xiàn)當(dāng)年度扭虧為盈。

公司運(yùn)營(yíng)

資產(chǎn)質(zhì)量堪憂(yōu) 總有一天面對(duì)

2012年，普天再度扔出虧損成績(jī)單。但在去年年末，上海普天也有兩項(xiàng)動(dòng)作，它們有沒(méi)有可能成為2013年普天“再度扭虧”的“殺手锏”呢？

動(dòng)作之一又是“眼熟的”收購(gòu)資產(chǎn)：去年11月26日，上海普天公告，擬通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)收購(gòu)上海山崎電路板有限公司56%的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為人民幣4648萬(wàn)元。收購(gòu)?fù)瓿珊螅虾Ｆ仗鞂⒊钟猩狡殡娐钒?8.2%的股權(quán)，成為控股股東。如果這筆收購(gòu)成功落實(shí)，2013年，山崎電路板就將為上海普天 “進(jìn)貢”財(cái)富。

此外，2012年年中，上海普天還先后從“上海普天郵通進(jìn)出口”和“上海普盛物流”兩家子公司手中，以總計(jì)185.79萬(wàn)元的成交額，收購(gòu)了49%和51%“上海郵通物業(yè)”的股權(quán)，使得普天對(duì)該公司直接持股比例達(dá)100%。這一次收購(gòu)，很容易讓人聯(lián)想到2009年普天的扭虧計(jì)謀：前一年低價(jià)購(gòu)入相關(guān)公司股權(quán)，后一年便有了新的資產(chǎn)收入途徑。

上海普天去年年底的另一個(gè)達(dá)動(dòng)作則是簽訂巨額訂單：去年12月20日，上海普天旗下全資子公司普天能源與浙江大衛(wèi)房地產(chǎn)簽訂了一份總額達(dá)9.7億元的新能源訂單。有可能是這則大利好提前走漏，上海普天股價(jià)在公告發(fā)布前的12個(gè)交易日累計(jì)上漲近30%。

然而，這份訂單卻受到了部分業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。據(jù)了解，該訂單合同建設(shè)周期3年，但付款周期卻長(zhǎng)達(dá)7年。普天目前只能拿到3000萬(wàn)的技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)，余下9.4億元支付時(shí)間集中在2015至2018年。也就是說(shuō)，這筆價(jià)值9億元的巨額交易，竟然是“先開(kāi)工后給錢(qián)”。上海普天在短時(shí)間內(nèi)不僅得不到好處，還要付出成本參與建設(shè)，如此“買(mǎi)賣(mài)”很難不令人聯(lián)想普天是別有所圖。

當(dāng)然，上海普天的業(yè)績(jī)盈虧玩轉(zhuǎn)得很溜，我們并不需要為其擔(dān)憂(yōu)太多。然而，這種虛假的繁榮下，公司資產(chǎn)質(zhì)量堪憂(yōu)的殘酷現(xiàn)實(shí)卻總有一天要面對(duì)。

上海普天在2007年-2011年期間對(duì)應(yīng)收賬款、存貨和長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目累計(jì)計(jì)提了高達(dá)2.2億元的減值損失。上海普天在過(guò)去五年中借助各種資產(chǎn)處置方式，成功地達(dá)成了扭虧的目的，然而，如果公司不能快速完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，依靠此類(lèi)扭虧手法終將不能持續(xù)。

項(xiàng)目變更隨意 主營(yíng)傻傻不清

上海普天備受市場(chǎng)質(zhì)疑之處，還有其多次變更主營(yíng)業(yè)務(wù)。從上市至今，上海普天先后有三個(gè)身份：2005年之是“通信電子商”，2007到2011年則是“電子機(jī)電供應(yīng)商”，再到前年，它成了一家“新能源公司”。

從一個(gè)行業(yè)跨入另一個(gè)行業(yè)，對(duì)于企業(yè)雖然可能存在著巨大的機(jī)遇，也意味著不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。而這兩個(gè)極端情況卻都在上海普天身上出現(xiàn)了。

風(fēng)險(xiǎn)是，上海普天“轉(zhuǎn)行”十分失敗，業(yè)績(jī)一年比一年差；但機(jī)遇卻是，上海普天身上概念原來(lái)越多，至今，它已經(jīng)是一只兼具新上海概念、通信概念、新能源概念、長(zhǎng)三角概念、3G概念、中字頭概念、迪士尼概念的“妖股”，在二級(jí)市場(chǎng)炒作風(fēng)之下混的游刃有余。

于1993年正式登陸A股的上海普天，前身是創(chuàng)立于1951年的華東郵電器材廠，為國(guó)內(nèi)最早的通信設(shè)備制造企業(yè)之一。

由于體制以及管理等問(wèn)題，公司盈利能力的逐年下降。為扭轉(zhuǎn)局面，上海普天2005年提出計(jì)劃：在3年中逐步摒棄“傳統(tǒng)有線(xiàn)通信設(shè)備制造商”的定位，轉(zhuǎn)而成為“行業(yè)電子機(jī)具供應(yīng)商”。

2007年7月31日，上海普天正式發(fā)布公告，將主業(yè)轉(zhuǎn)為電子機(jī)具行業(yè)制造商。隨之，上海普天的業(yè)務(wù)重點(diǎn)也發(fā)生了重大變化。當(dāng)時(shí)上海普天預(yù)測(cè),其行業(yè)電子機(jī)具項(xiàng)目在未來(lái)10年中,預(yù)計(jì)將累計(jì)實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)173314萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)147317萬(wàn)元。

然而，轉(zhuǎn)型卻沒(méi)有想象中順利，業(yè)績(jī)也毫無(wú)起色。2006年上海普天的凈利潤(rùn)仍有1.6億，但2007年則驟降為937萬(wàn)元。 2008年前三季度，凈利潤(rùn)也僅有438萬(wàn)元。

無(wú)奈之下，2008年8月，公司以每股9.05元的價(jià)格向控股股東定增7730萬(wàn)股，募集資金總額約7億元，募集資金計(jì)劃用于發(fā)展行業(yè)電子機(jī)具基地發(fā)展項(xiàng)目等。毫無(wú)疑問(wèn)，上海普天將扭轉(zhuǎn)乾坤的全部希望押注在這7億元再融資上。

然而，從通信設(shè)備商“變身”電子機(jī)具企業(yè)，上海普天的經(jīng)營(yíng)狀況不升反降。 2008年上海普天年報(bào)宣布巨額虧損9977萬(wàn)元；2009年，上海普天在前三季虧損近2000萬(wàn)元的情況下，最終靠著巨額的非經(jīng)常性損失將業(yè)績(jī)勉強(qiáng)轉(zhuǎn)正，當(dāng)年小幅盈利1178萬(wàn)元；2010年，上海普天巨額虧損依舊，虧損額達(dá)到了8776萬(wàn)元。

據(jù)此推算，在上海普天2007年募投項(xiàng)目推進(jìn)的三年內(nèi)，共使用融資額3.8億元，但卻換來(lái)了三年近1.8億元的巨額虧損。

如果換做別人，經(jīng)營(yíng)不善的結(jié)果最終是被ST。但聰慧的上海普天絕不會(huì)令其上市公司淪落到這邊番境。 “做不好別硬來(lái)，換個(gè)品種試試”這就是上海普天的經(jīng)營(yíng)思路，2011年，看著“新能源”概念混的風(fēng)生水起，上海普天找到了下一個(gè)目標(biāo)。

當(dāng)年11月8日，上海普天發(fā)布公告，終止對(duì)2008年8月再融資募投項(xiàng)目的繼續(xù)投資，將剩余的3.5億元(包括由募集資金產(chǎn)生的利息)用于增資上海普天信息科技有限公司，變更后的募集資金投向?yàn)樾履茉闯潆娊K端系統(tǒng)集成項(xiàng)目，總投資額約3.2億元；而剩余募集資金包括利息收入約2270萬(wàn)元?jiǎng)t用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

一則公告意味著上海普天從此搖身一變又成了一家“新能源公司”。當(dāng)然代價(jià)也是巨大的：公司前期投入約3.8億多元的投資打了水漂，引來(lái)了大小股東的不滿(mǎn)。

普天在公告中解釋項(xiàng)目變更原因，稱(chēng)行業(yè)電子機(jī)具技術(shù)性門(mén)檻較低，大量廠商的涌入，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。早知行業(yè)入圍門(mén)檻低，何必還要將巨額資金不負(fù)責(zé)任地投向沒(méi)有技術(shù)含量的領(lǐng)域？市場(chǎng)人士對(duì)于當(dāng)初上海普天草率的重大投資決策表示了明確的懷疑。

公司運(yùn)營(yíng)

7億募資項(xiàng)目 2億符合承諾

事實(shí)上，上海普天出爾反爾之處還不止這一項(xiàng)。該份公告中還顯示，當(dāng)時(shí)7億元增發(fā)募投的項(xiàng)目包括5項(xiàng)，但最終的僅“電子機(jī)具基地發(fā)展”這一項(xiàng)有所落實(shí)，其他4個(gè)項(xiàng)均發(fā)生變更。從資金來(lái)看，在已經(jīng)使用的3.8億余募集資金中，有2億元資金已經(jīng)變更了用途。也就是說(shuō)，在約7億元的募集資金總額中，僅僅有1.8億元符合2008年增發(fā)時(shí)的承諾。

有分析人士表示，上海普天原來(lái)的電子機(jī)具募投項(xiàng)目就已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)某種不祥的征兆。

2008年11月25日上海普天發(fā)布 “以募集資金置換預(yù)先投入募集資金投資項(xiàng)目”的公告，將一筆高達(dá)8160萬(wàn)元的募集資金“解套”。短短兩周后，上海普天再度發(fā)布關(guān)于擬變更部分募集資金用途的公告，涉及的資金額度更是超過(guò)了2億元。這意味著，募集資金到位之后，短短三個(gè)多月的時(shí)間，上海普天7億元的募集資金中，就已經(jīng)有近3億元沒(méi)能如期投入原定項(xiàng)目。

上述2億多資金被用來(lái)收購(gòu)上海普天工業(yè)園100%(即上海普天信息科技有限公司)股權(quán)。但上海普天用從股民處得來(lái)的增發(fā)募資，收購(gòu)的卻是其大股東中國(guó)普天旗下資產(chǎn)。既然大股東有現(xiàn)成項(xiàng)目可供購(gòu)買(mǎi)，為何在定增時(shí)不將其直接劃入擬投入項(xiàng)目進(jìn)行論證，對(duì)于這一質(zhì)疑，上海普天的回答很簡(jiǎn)單：只是因?yàn)椤爱?dāng)時(shí)沒(méi)有想到”。本著財(cái)務(wù)合并原則，2009年，上海普天收回了此前普天工業(yè)園借給普天中國(guó)的一筆貸款，連本帶利一共3675萬(wàn)元，成功豐富當(dāng)年業(yè)績(jī)。

披七重概念 不怕沒(méi)人炒作

上海普天如此“朝令夕改”另其后續(xù)計(jì)劃的落實(shí)備受市場(chǎng)質(zhì)疑。

對(duì)與最新的主營(yíng)業(yè)務(wù)新能源，上海普天繪制的新藍(lán)圖是這樣的：該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年為2015年，達(dá)產(chǎn)年的營(yíng)業(yè)收入為 48009.31萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為9437.81萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為7078.36萬(wàn)元，平均資本金凈利潤(rùn)率為17.27%，項(xiàng)目毛利率為30.1%，凈利潤(rùn)率為14.7%。項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)為36.32%。

有了此前多次“打白條”的經(jīng)歷，市場(chǎng)對(duì)上述預(yù)期能否成真十分擔(dān)憂(yōu)。東莞證券就指出，投資新能源需要大量資金做后盾，在新能源利用前途并不明朗的情況下，由于大股東進(jìn)軍新能源，極可能讓公司重新面對(duì)極大的資金壓力，然后再發(fā)募資公告。 “至于項(xiàng)目利潤(rùn)貢獻(xiàn)度，會(huì)不會(huì)重蹈2008年覆轍，對(duì)比其他有新能源項(xiàng)目公司的現(xiàn)狀，投資者要有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。 ”也有市場(chǎng)人士提醒道。

從目前上海普天財(cái)報(bào)顯示，雖然已經(jīng)轉(zhuǎn)型為“新能源公司”，但新能源業(yè)務(wù)在公司收入占比卻十分有限，也有“掛羊頭賣(mài)狗肉”之嫌。

去年中報(bào)顯示，上海普天主營(yíng)收入中，“配套業(yè)務(wù)及進(jìn)出口貿(mào)易”營(yíng)銷(xiāo)收入為3.2億元，占總額比重達(dá)到50%；“通信產(chǎn)品”營(yíng)銷(xiāo)收入為1.6億元，占總額比重則也有24%。兩者相加共計(jì)占比余七成。而主營(yíng)之中，“新能源產(chǎn)品”則僅占總額的6%，銷(xiāo)售收入則僅有4000余萬(wàn)元。

可見(jiàn)，雖然掛著“新能源”的牌子，上海普天實(shí)際依然在靠老本行吃飯。

然而，因?yàn)橛辛恕靶履茉础钡慕鹱终信疲虾Ｆ仗旒词怪鳡I(yíng)不濟(jì)，但在二級(jí)市場(chǎng)上卻很吃得開(kāi)。

幾乎每一波新能源及新能源汽車(chē)炒作都離不開(kāi)上海普天。今年2月4日，受益于上海兩會(huì)期間充電樁入選小區(qū)議案，有“新能源汽車(chē)”、“充電樁”雙重給概念的上海普天再度漲停。

上海普天是名副其實(shí)的“概念股”，它涉及新上海概念、通信概念、新能源概念、長(zhǎng)三角概念、3G概念、迪士尼概念、中字頭概念。有如此多的概念，上海普天總能在擊鼓傳花的各種熱點(diǎn)中找到自己的立足之處。雖然業(yè)績(jī)不濟(jì)，雖然怪事頗多，但作為一只總能獲得炒作的“妖股”，上海普天真是令其市場(chǎng)投機(jī)客又愛(ài)又恨。