IPO排隊(duì)兩年卻在“臨門一腳”時卡殼，原本擬于23日上會的深圳市科達(dá)利實(shí)業(yè)股份有限公司（簡稱“科達(dá)利”）當(dāng)日被發(fā)審委暫緩表決。上證報(bào)記者注意到，科達(dá)利主營鋰電池精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，近半收入依賴比亞迪的訂單，公司雖然業(yè)績連年增長，但背后已經(jīng)隱現(xiàn)多處財(cái)務(wù)異樣：公司應(yīng)收賬款連續(xù)大幅增長，且增速超過營收增速；在核心產(chǎn)品鋰電池結(jié)構(gòu)件毛利率持續(xù)下降的情況下，公司的綜合毛利率卻不斷攀升，且大幅高于同行業(yè)上市公司水平。此外，公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額也與凈利潤變化趨勢不一致。

值得一提的是，科達(dá)利于2014年12月首次提交IPO申請，而對公司上市工作起重要作用的原財(cái)務(wù)總監(jiān)趙世雄卻在2013年離職。此外，深圳市寶安區(qū)人民法院曾于今年7月25日下發(fā)一份《執(zhí)行裁定書》【（2016）粵0306執(zhí)7137號】，由于科達(dá)利未履行（2015）深寶法觀勞初字第712號民事判決書確定的義務(wù)，被法院采取強(qiáng)制執(zhí)行措施，公司須在裁定送達(dá)后三日內(nèi)填寫財(cái)產(chǎn)申報(bào)表并提交法院。

買賣雙方數(shù)據(jù)不一致

從科達(dá)利的客戶名單來看，其前五大客戶包括比亞迪、ATL（三星手機(jī)電池供應(yīng)商）、LG、力神等，名頭都不小。公司稱，其鋰電池精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于華為、三星、LG、中興、聯(lián)想等品牌手機(jī)，以及比亞迪、寶馬、宇通、江淮、騰勢、北汽、廣汽等品牌的新能源汽車。

作為比亞迪的重要供應(yīng)商，在2013年至2015年，科達(dá)利每年來自比亞迪的銷售收入都占營收總額的半數(shù)以上?？七_(dá)利表示，公司自1999年開始與比亞迪合作，至今已超過15年，合作領(lǐng)域包括便攜式鋰電池結(jié)構(gòu)件、汽車結(jié)構(gòu)件、動力鋰電池結(jié)構(gòu)件等，公司已融入比亞迪的供應(yīng)鏈體系。科達(dá)利披露，2013年、2014年、2015年來自比亞迪的銷售金額分別為3.92億元、4.21億元、5.74億元，占當(dāng)期營收比重分別為65.96%、62.53%、50.65%。

對此，證監(jiān)會在反饋意見中提出：新能源行業(yè)作為不成熟的產(chǎn)業(yè)在發(fā)展中往往伴隨著較大不確定性，純電動汽車作為新能源車中不同能源利用路徑的一種，其生產(chǎn)銷售也存在較大的不確定性。而發(fā)行人最近一個會計(jì)年度對比亞迪收入超過50%，是否符合IPO辦法中“發(fā)行人最近一個會計(jì)年度的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或存在重大不確定性的客戶存在重大依賴”之規(guī)定，請保薦機(jī)構(gòu)發(fā)表核查意見。

上證報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，科達(dá)利的數(shù)據(jù)口徑與比亞迪的年報(bào)數(shù)據(jù)存在出入，金額差異在千萬級。2013年至2015年，科達(dá)利均為比亞迪的前五大供應(yīng)商。但比亞迪的年報(bào)未披露供應(yīng)商的具體名稱，僅以數(shù)字“一二三四五”代替。從金額上判斷，2013年采購金額為3.76億元的第三大供應(yīng)商、2014年采購金額為4.36億元的第五大供應(yīng)商、2015年采購金額為5.55億元的第四大供應(yīng)商，應(yīng)為科達(dá)利。雙方數(shù)據(jù)對照，科達(dá)利在2013年和2015年的統(tǒng)計(jì)金額分別比比亞迪方面的數(shù)據(jù)多出1600萬元、2000萬元，2014年較比亞迪方面少1500萬元。“這不排除是兩公司統(tǒng)計(jì)口徑的差異?！庇袠I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)異樣

在財(cái)務(wù)上，應(yīng)收增幅與營收增幅不匹配通常被視為風(fēng)險警示燈。據(jù)科達(dá)利披露，截至2013年末、2014年末、2015年末，公司應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比例分別為27%、33%、34%。公司2014年和2015年的應(yīng)收賬款增長率分別為36%、73%，期間公司主營業(yè)務(wù)收入增長率分別為13%、68%，應(yīng)收賬款增長速度明顯超出營收增長速度。

“節(jié)節(jié)攀升的應(yīng)收賬款，一定會給公司經(jīng)營帶來風(fēng)險和不確定性。如果公司是靠擴(kuò)大應(yīng)收來維持營收與利潤的增長態(tài)勢，這是非常危險的舉動。”有財(cái)務(wù)人士對記者表示。

與此同時，公司的毛利率也出現(xiàn)了異常信號。記者注意到，2013年至2015年，科達(dá)利主營的動力及儲能鋰電池結(jié)構(gòu)件毛利率分別為43.94%、41.76%、34.19%，呈逐年下降趨勢；另一種便攜類鋰電池結(jié)構(gòu)件的毛利率也在同步下降，分別為27.33%、23.34%、21.67%。但是，公司整體的鋰電池結(jié)構(gòu)件毛利率卻并未下降，一直在31%-33%之間徘徊。不僅如此，公司的綜合毛利率不降反升，分別為25.91%、26.55%、27.83%，這一數(shù)字明顯高于同期精密結(jié)構(gòu)件上市公司19.64%、20.47%、19.91%的毛利率水平。

對此，證監(jiān)會曾在反饋意見中提出：“請保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師就發(fā)行人各期主要產(chǎn)品毛利率較高是否真實(shí)、合理進(jìn)行充分核查，提供核查依據(jù)，發(fā)表核查意見。”

此外，公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤變化趨勢不一致的現(xiàn)象也受到了證監(jiān)會關(guān)注。據(jù)披露，2013年、2014年、2015年，科達(dá)利的凈利潤分別為6134萬元、7252萬元、1.54億元，逐年遞增。與之相比，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻波動較大，分別為6307萬元、-1324萬元、1.27億元。在這背后，公司的銷售收現(xiàn)率已不斷下降，從2013年的88%下滑到了2015年的67%。

在持續(xù)上升的凈利潤背后，多重風(fēng)險信號給公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量蒙上陰影。被暫緩表決的科達(dá)利，其IPO之路能否再度啟程，值得關(guān)注。