2013年前三季度，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.63 億元，同比增長(zhǎng)32.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.57 億元，同比增長(zhǎng)1.09%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.44 元。公司業(yè)績(jī)略低于我們之前的預(yù)期。

三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.07 億元，同比增長(zhǎng)17.85%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6274.41 萬(wàn)元，同比下降4.42%。從單季度的情況看，公司的營(yíng)收和利潤(rùn)增速均處在年內(nèi)低點(diǎn)。

公司前三季度的綜合毛利率為11.99%，同比下降了1.05 個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)率為4.00%，同比下降了1.08 個(gè)百分點(diǎn)。其中三季度公司的毛利率降至11.49%，同比下降了0.80 個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)率為4.31%，同比下降了0.81 個(gè)百分點(diǎn)。從利潤(rùn)率的角度看，公司的盈利能力有所下滑。雖然利潤(rùn)率下滑的絕對(duì)值不大，但是由于公司的營(yíng)收規(guī)模較大，因此對(duì)利潤(rùn)的影響較大。

總的來(lái)看，公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和國(guó)內(nèi)的出口形勢(shì)的變化態(tài)勢(shì)相一致，即由一季度的高點(diǎn)逐季回落。我們預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)的出口增速將企穩(wěn)，甚至?xí)兴磸?，因此預(yù)計(jì)公司的貿(mào)易業(yè)務(wù)也將企穩(wěn)回升。

公司電解液的銷(xiāo)售繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，龍頭地位依然穩(wěn)固。此外正極材料也在積極的市場(chǎng)開(kāi)拓之中。公司鋰電材料業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展?jié)摿θ匀惠^大。

預(yù)計(jì)公司2013、2014 和2015 年的EPS 分別為0.58、0.70 和0.87元，對(duì)應(yīng)2013 年10 月30 日收盤(pán)價(jià)的市盈率分別為22、18 和15倍，暫維持對(duì)公司謹(jǐn)慎推薦的評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)：匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。