事件概述：

近期對成飛集成(002190)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，就市場關(guān)心的中航鋰電子公司經(jīng)營情況等問題與公司高層管理人員進(jìn)行了交流。

分析與判斷：

公司模具業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。

公司上半年，汽車模具和鋰電池產(chǎn)品的銷售均有增加，營業(yè)收入同比增長25.63%，但由于子公司中航鋰電正處于投建期，財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用等均有所增加，因此，中航鋰電池業(yè)務(wù)目前處于虧損狀態(tài)。通常情況下，模具業(yè)務(wù)主要受車廠新車型開發(fā)計(jì)劃和采購習(xí)慣影響，一般下半年各項(xiàng)產(chǎn)品銷售比上半年略好。整體來看，公司模具業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，鋰電業(yè)務(wù)今年或拖累整體業(yè)績。

中航鋰電是公司未來的亮點(diǎn)，也是集團(tuán)大力支持的業(yè)務(wù)。

中航鋰電產(chǎn)能在1.2-1.5億AH，產(chǎn)能利用率約50%，目前市場需求較為分散，同時(shí)也造成了“生產(chǎn)小批量”、“多品種”的典型特征，更換工裝較為頻繁，因此實(shí)際可達(dá)成產(chǎn)能比額定產(chǎn)能低。目前中航鋰電杭州電動汽車租賃項(xiàng)目是杭州市政府提供政策支持，中航鋰電配套鋰電池給電網(wǎng)運(yùn)營商，因此這急需政府政策上有進(jìn)一步動作。而現(xiàn)階段杭州市該項(xiàng)目的推動是低于市場預(yù)期的，期待2014年有新政策出臺。

儲能項(xiàng)目為后期公司發(fā)展助力。

儲能正成為新能源領(lǐng)域投資的風(fēng)向標(biāo)，該產(chǎn)業(yè)必將迎來行業(yè)的快速發(fā)展階段，儲能項(xiàng)目的特征是單個(gè)訂單量相對較大，但單個(gè)項(xiàng)目驗(yàn)收時(shí)間長，所以采購鋰電池的間隔周期亦較長，而該類客戶的訂貨量波動較大，因此業(yè)績釋放期不確定。目前公司正在與中國電網(wǎng)合作，但業(yè)績釋放時(shí)間周期會較長。

盈利預(yù)測與投資建議：

整體來看，公司模具業(yè)務(wù)循序漸進(jìn)、穩(wěn)步發(fā)展，鋰電業(yè)務(wù)尚不能盈利給公司總利潤帶來影響，隨著國家新能源政策的出臺，以及公司銷售力度的增加，中航鋰電子公司將會有較大的提升空間。預(yù)計(jì)2013到2015年EPS分別為0.14元、0.17元和0.20元，給予公司“中性”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

新能源政策推廣不及預(yù)期。