點評：

1、晉身動力電池市場新秀，迎接三元風口

據(jù)分析師測算，今年國內乘用車和物流車的翻番增長將刺激三元電池需求較2015銷量的4.4GWh有望翻番增長至12GWh,而國內一線企業(yè)三元產(chǎn)能擴產(chǎn)相對滯后，三元電池行業(yè)今年預計將出現(xiàn)供不應求。目前公司擁有三元0.7GWh、磷酸鐵鋰0.4GWh產(chǎn)能，其中三元產(chǎn)能預計2016-2017年達到1GWh和3GWh,磷酸鐵鋰產(chǎn)能預計年底擴產(chǎn)至1.2-1.5GWh,隨著公司三元產(chǎn)能釋放，有望受益三元產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)。

2、傳統(tǒng)鋰原電池業(yè)務龍頭地位穩(wěn)固，積極研發(fā)電容器產(chǎn)品

鋰亞電池領域公司是國內最大、世界第三的供應商，年銷售數(shù)量全球第一，鋰錳電池銷量名列前茅。鋰原電池主要產(chǎn)品包括鋰亞電池、鋰錳電池、SPC產(chǎn)品。智能表計、智能交通市場需求穩(wěn)步提升及光伏風電裝機不斷增長，公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。另外公司積極研發(fā)高能量密度的鋰離子電池電容器SPC等新產(chǎn)品，不斷推動鋰原電池業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。

3、電子煙市場行業(yè)拐點出現(xiàn)，業(yè)績顯著改善

2014年公司并購麥克韋爾進入電子煙市場，2015年底麥克韋爾順利掛牌新三板。隨著電子煙市場調整期基本結束，公司電子煙業(yè)務已建立自主品牌，并且鎖定美國大型客戶促ODM穩(wěn)步增長，今年業(yè)績有望顯著回升。

投資建議：

公司布局動力電池市場，有望受益于新能源汽車、尤其三元產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)，并參股沃太能源12.5%股權，戰(zhàn)略性布局儲能業(yè)務搶占藍海市場。暫不考慮增發(fā)攤薄，預計公司2016年-2018年EPS為0.66、1.15和1.56元/股，對應估值57X、33X和24X,維持“買入”評級。

風險提示：新能源汽車增速低于預期；產(chǎn)能投進低于預期。