公司2015年業(yè)績(jī)快報(bào)披露營收13.5億（+54.68%），歸母凈利1.21億（+41.59%）。由于碳酸鋰供不應(yīng)求局面短期內(nèi)難以緩解，碳酸鋰價(jià)格將維持高位，公司業(yè)績(jī)將高速增長(zhǎng)。公司是產(chǎn)業(yè)鏈布局最為完善的鋰鹽加工龍頭，已布局鋰資源、鋰鹽加工、正極前驅(qū)體、鋰電池生產(chǎn)以及正極材料回收提鋰。

投資要點(diǎn)：

鋰鹽加工龍頭，同時(shí)具備鹵水提鋰和礦石提鋰技術(shù)，加工成本具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司作為鋰深加工龍頭，同時(shí)具備鋰輝石提鋰、鹵水提鋰、鋰云母提鋰技術(shù)，目前擁有碳酸鋰產(chǎn)能5,000噸、氫氧化鋰8,000噸、金屬鋰1,500噸、丁基鋰500噸、氟化鋰1,500噸。今年隨著原料瓶頸解決，還將釋放6000噸碳酸鋰產(chǎn)能和2000噸氫氧化鋰產(chǎn)能。另公司擬定增建設(shè)1.5萬噸碳酸鋰產(chǎn)能。

多渠道布局上游鋰資源，6月Mt鋰礦投產(chǎn)，解決原料瓶頸，新增鋰鹽加工產(chǎn)能將得以釋放。1）鋰礦石方面，公司與參股子公司RIM簽訂年產(chǎn)20萬噸鋰精礦包銷協(xié)議，據(jù)當(dāng)前進(jìn)展，Mt礦6月份投產(chǎn)無壓力。另公司100%收購的江西鋰業(yè)3月底可投產(chǎn)，初期產(chǎn)能1萬噸，2017年可拓展至6萬噸。因此今年公司鋰精礦有10萬噸，可滿足1.25萬噸碳酸鋰生產(chǎn)；明年21萬噸鋰精礦，滿足2.5萬噸碳酸鋰生產(chǎn)。2）5,000噸正極材料回收提鋰項(xiàng)目已投產(chǎn)，對(duì)應(yīng)的可供應(yīng)1,000噸碳酸鋰，由于正極材料回收價(jià)格低廉，此項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性高。3）SQM鹵水供應(yīng)穩(wěn)定，可以滿足公司5,000噸碳酸鋰生產(chǎn)。4）年初拍賣競(jìng)得4,000噸氫氧化鋰。不包括國內(nèi)其他渠道，此四者即可支持公司今年2.15萬噸碳酸鋰生產(chǎn)，基本可滿足公司的鋰鹽生產(chǎn)，按照碳酸鋰13萬/噸的價(jià)格，產(chǎn)值達(dá)28億。

擬定增14.7億元，進(jìn)一步完善公司產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司擬建設(shè)年產(chǎn)1.25 億支18650鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目，單支容量2.6-2.8Ah,總共約1.2Gwh,產(chǎn)值約15億，預(yù)計(jì)2018年可投產(chǎn)。同時(shí)公司已布局4,500噸三元正極前驅(qū)體生產(chǎn)，目前處于批量供貨階段，年內(nèi)可完全投產(chǎn)，產(chǎn)值約4億。

投資建議：不考慮增發(fā)，預(yù)測(cè)公司15-17年的EPS為0.35/0.96/1.39元，對(duì)應(yīng)PE為116/42/29倍。給予明年40倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)55元，強(qiáng)烈推薦。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰礦產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期，碳酸鋰價(jià)格下降。