事項(xiàng)：

國軒高科全資子公司合肥國軒高科動(dòng)力能源有限公司與南京金龍客車制造有限公司于18日簽署《2016年動(dòng)力電池采購合同》，南京金龍擬向合肥國軒采購純電動(dòng)客車電池系統(tǒng)，2016年度合同總金額10.58億元。

主要觀點(diǎn)

1.新老客戶齊發(fā)力，公司業(yè)績延續(xù)高增長。

公司是2015年南京金龍電池系統(tǒng)的前三大供應(yīng)商，加上本月2日公司與新客戶中通客車簽訂的10.37億元供貨合同，合計(jì)近21億元的合同已達(dá)到公司2015年前三季度收入的140%。隨著公司其他客戶（蘇州金龍、安凱客車、東風(fēng)汽車、上海申沃等）訂單的逐步釋放，2016年公司總收入將有望超過50億元，同比增長將超過80%。

2.多技術(shù)路線并行+產(chǎn)業(yè)鏈上下整合+綁定下游龍頭車企，公司核心競爭優(yōu)勢助未來延續(xù)高成長。

技術(shù)路線方面，除了繼續(xù)做大做強(qiáng)磷酸鐵鋰電池，搭載公司三元電池系統(tǒng)的樣車試運(yùn)行里程已超過20萬公里，三元電池已處于產(chǎn)業(yè)化前夕；產(chǎn)業(yè)鏈上下整合方面，公司先后投資建設(shè)5萬噸正極材料和8000萬平米濕法隔膜生產(chǎn)線，有利于實(shí)現(xiàn)對關(guān)鍵材料研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化體系的打通，以實(shí)現(xiàn)更高的成本和品質(zhì)控制能力；與下游龍頭企業(yè)合作方面，公司通過大額供貨合同和共建電池生產(chǎn)線分別綁定新能源客車和乘用車的龍頭中通客車（2015年純電動(dòng)客車第二）、北汽（2015年純電動(dòng)乘用車第三），未來高成長已獲實(shí)質(zhì)保障。

3.行業(yè)龍頭的“搶單”預(yù)示2016年新能源商用車有望持續(xù)走強(qiáng)。

南京金龍、中通客車均是2015年純電動(dòng)客車銷量前五，按照2.4元/Wh的電池系統(tǒng)單價(jià)計(jì)算，與公司簽訂的合同約分別對應(yīng)于0.44、0.43GWh,分別相當(dāng)于5500、5400輛8-10米純電動(dòng)客車（按單車帶電量80kWh計(jì)算），僅與公司一家簽訂的電池系統(tǒng)需求分別已超過其2015年需求的66%、57%,加上其他電池系統(tǒng)供應(yīng)商的供應(yīng)（沃特瑪、山東威能、天津力神、萬向等），2016年南京金龍、中通客車的純電動(dòng)客車銷量將大概率超過2015年，疊加由于補(bǔ)貼退坡帶來的四季度搶裝行情，新能源商用車行業(yè)高景氣度有望持續(xù)。

4.投資建議：

公司先后簽訂的大額供貨合同一方面為公司產(chǎn)品高景氣度作了有力注解，另一方面也預(yù)示16年新能源汽車尤其是新能源客車有望持續(xù)走強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)公司15-17年eps分別為0.69、1.11、1.52元，對應(yīng)PE42、26、19倍，強(qiáng)烈推薦！

5.風(fēng)險(xiǎn)提示：生產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度未達(dá)預(yù)期。