1月25日晚，滄州明珠（002108）發(fā)布定增公告，擬以14.16 元/股非公開(kāi)發(fā)行5000 萬(wàn)股，募集資金7.08 億元，用于年產(chǎn)1.05億平方米濕法鋰離子電池隔膜和補(bǔ)充流動(dòng)資金。同時(shí)公司公告，擬現(xiàn)金出資1.18 億元設(shè)立全資子公司滄州明珠鋰電隔膜有限公司（明珠鋰電），負(fù)責(zé)實(shí)施1.05億平方米濕法隔膜項(xiàng)目。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將有效完善公司鋰電池隔膜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿(mǎn)足客戶(hù)的市場(chǎng)需求。

滄州明珠是國(guó)內(nèi)最大的PE燃?xì)?、給水用管材和管件生產(chǎn)基地之一，PE 管道和 BOPA薄膜產(chǎn)品已成為行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)，鋰離子電池隔膜產(chǎn)品也處于行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)的前列。公司掌握了干法鋰電隔膜生產(chǎn)工藝并實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；a(chǎn)，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)能量產(chǎn)動(dòng)力鋰電池隔膜，且已進(jìn)入到國(guó)內(nèi)較大鋰電池廠(chǎng)商供應(yīng)鏈的企業(yè)。近幾年，公司每隔一年啟動(dòng)定增募投項(xiàng)目建設(shè)，發(fā)展步伐明顯加快，滄州明珠技術(shù)研發(fā)成熟，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的同時(shí)掌握干法和濕法兩大生產(chǎn)工藝并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的鋰電隔膜供應(yīng)商。公司“年產(chǎn)2500 萬(wàn)平米濕法鋰電隔膜項(xiàng)目”已于2016 年初順利投產(chǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到設(shè)計(jì)要求，項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間略早于預(yù)期，顯示出公司對(duì)濕法隔膜技術(shù)和工藝的把握較強(qiáng)。公司此次定增建設(shè)1.05億平方米濕法鋰電池隔膜產(chǎn)能，項(xiàng)目建設(shè)期2 年，投產(chǎn)后公司總產(chǎn)能將達(dá)到2.4 億平方米，將有效鞏固和提升公司鋰電池隔膜領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，提升鋰電隔膜業(yè)務(wù)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的比重。

受益新能源汽車(chē)增速提升，鋰電池隔膜需求空間廣闊。2015年我國(guó)新能源(600617,買(mǎi)入)汽車(chē)產(chǎn)量和銷(xiāo)量分別為34 萬(wàn)輛和33.1 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)分別為333.7%和342.9%。新能源汽車(chē)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，也拉動(dòng)了鋰電池隔膜需求的快速增長(zhǎng)。據(jù)賽迪顧問(wèn)統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)，2014 年全國(guó)隔膜產(chǎn)量達(dá)到5.75 億平方米，預(yù)計(jì)2015 年我國(guó)鋰電池隔膜產(chǎn)量9.5 億平方米，同比增速65.2%，2017 年將達(dá)到22.5 億平方米，2014～2017年年均增速57.6%。

進(jìn)口替代空間巨大。相比于其他鋰電材料，隔膜毛利率最高。隔膜是鋰電材料中技術(shù)壁壘最高，國(guó)產(chǎn)化最晚的高附加值材料，據(jù)統(tǒng)計(jì)估算，2015 年國(guó)內(nèi)隔膜市場(chǎng)容量11.05 億平，同比增長(zhǎng)44.60%，國(guó)產(chǎn)隔膜產(chǎn)量7.05 億平，同比增長(zhǎng)56.65%，國(guó)產(chǎn)化率約為64%，而在技術(shù)難度較為復(fù)雜的濕法隔膜領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)化率更低，因此當(dāng)前我國(guó)濕法隔膜進(jìn)口替代空間巨大。 2015年上半年滄州明珠隔膜產(chǎn)品毛利率達(dá)68.16%，短期來(lái)看，供需緊張格局仍將持續(xù)，但基于隔膜產(chǎn)品本身高毛利率的特征，中信建投認(rèn)為未來(lái)鋰電隔膜的價(jià)格將仍然保持穩(wěn)定，毛利率仍然能維持在60%以上水平。

進(jìn)入主流供應(yīng)商的鋰電隔膜生產(chǎn)企業(yè)，滄州明珠已獲得惠州比亞迪、中航鋰電、環(huán)宇賽爾、東莞新能源（ATL）、萬(wàn)向錢(qián)潮、浙江南都、天津力神等多家鋰電池企業(yè)的合格供應(yīng)商資格并實(shí)現(xiàn)供貨，以上優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源將為定增項(xiàng)目的順利實(shí)施奠定良好的基礎(chǔ)，有利于公司搶占市場(chǎng)空間。

 申萬(wàn)宏源指出，電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量井噴，隔膜供不應(yīng)求格局兩年內(nèi)難以緩解，盈利能力將保持高位。明后年滄州明珠隔膜產(chǎn)能增長(zhǎng)4倍，燃?xì)夤芗枨笤鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，BOPA行業(yè)去產(chǎn)能公司也將受益，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。中金公司也指出，滄州明珠是新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中最有價(jià)值的標(biāo)的之一，維持“確信買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。