騙補被罰砸出黃金坑，預計2017Q1重新拿回補貼資質(zhì)。公司2016年因騙補被罰，導致被罰加追回補貼合計7.8億，且被暫停了補貼申報資質(zhì)，生產(chǎn)銷售受到影響。申萬宏源認為，公司涉騙補被罰影響主要體現(xiàn)在2016年，2017年Q1公司將重新拿回補貼資質(zhì)，恢復生產(chǎn)銷售。

國企改革標的，有利于理順公司治理結(jié)構。金龍長期以來受股權關系、治理結(jié)構混亂拖累，發(fā)展受到極大影響。隨著國企改革的推進，金龍有望進一步理順股權關系，福汽的主導權將會得到增強，高管的利益將會得到綁定，有利于公司長期發(fā)展。

新能源客車市場容量穩(wěn)定在10萬以上，2017市場將進一步向龍頭企業(yè)集中。新能源客車市場主要由公交驅(qū)動，穩(wěn)定在10萬以上的市場容量。據(jù)測算，純電客車補貼平均下降幅度達到35%,插電混客車達到26%。折合成度電每度電下降600-800元?？蛙噺S成本壓力降凸顯，由于龍頭車廠溢價能力較強，2017年新能源客車市場將進一步向龍頭車廠集中。

金龍新能源客車市占率2017年有望提升至15%。2015年，金龍新能源客車市占率達到13.9%,客車市場市占率達到15%。由于國補導向有利于龍頭車廠，申萬宏源認為，騙補事件并沒有影響到金龍產(chǎn)品聲譽和品質(zhì)，2017年，金龍新能源客車的市占率有望提升至15%。

三龍整合&廠區(qū)外遷帶來市值提升。三龍整合有望獲得實質(zhì)性進展：蘇州金龍重整后，舊的博弈格局被打破，加上福汽新管理層推動三龍整合意愿強烈，三龍整合有望2017年獲得實質(zhì)性進展；廈門廠區(qū)外遷帶來土地價值重估超10億。

短期目標價17.5元，17%增長空間，中期目標價23元，54%增長空間，給予買入評級。預測公司2016-2018年營收分別為232億、274億、286億，凈利潤分別為-5500萬、6.79億、8.9億，歸母凈利潤分別為-3100萬、3.84億、5.04億，2017Q1補貼資質(zhì)落地后，公司合理市值為105億，目標價17元，相對目前股價17%增長空間；三龍整合獲得實質(zhì)性推進，保守假設毛利提升2%,公司合理市值再增加35億，達到140億，目標價23元，相對目前股價54%增長空間。