華創(chuàng)證券近日發(fā)布滄州明珠的研究報(bào)告稱，公司是國(guó)內(nèi)PE燃?xì)夤懿墓芗p寡頭之一，兩家加起來市場(chǎng)占有率30-40%，較高的壁壘和市場(chǎng)份額確保穩(wěn)定盈利。作為一次性清潔能源，天然氣是未來三五十年的能源發(fā)展方向。11年全國(guó)660個(gè)城市，已通天然氣的有300多個(gè)。十二五期間全國(guó)將新建天然氣管道4.5萬公里，未來幾年，每年天然氣管道年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到15%-20%。

給水管材：聚乙烯最大優(yōu)點(diǎn)是柔韌性，受地震影響小。其次聯(lián)接密封性好，目前來看是世界最好的材料（鋼管缺點(diǎn)是腐蝕和滴漏，pvc缺點(diǎn)是有毒）。國(guó)內(nèi)每年的水管管材市場(chǎng)約180萬噸，輸水工程建設(shè)將帶動(dòng)管材市場(chǎng)。公司正在積極拓展給水管材管件業(yè)務(wù)，這將成為公司新的亮點(diǎn)。

公司的管材業(yè)務(wù)是國(guó)內(nèi)配套最齊全，規(guī)格最多。公司管材業(yè)務(wù)近三年毛利率為20%，銷量增長(zhǎng)率為30%，去年收入11億。11年銷量6萬多噸，12年8萬多噸，預(yù)計(jì)13年10萬噸，增長(zhǎng)30%。蕪湖建了一個(gè)分廠，解決了銷售半徑問題。二、BOPA薄膜滄州明珠是國(guó)內(nèi)唯一具備BOPA薄膜同步拉升法系統(tǒng)集成能力廠商，全球第一家為日本的尤尼吉。同步法特性好，（1）韌性好，不容易斷；（2）四個(gè)方向拉力相當(dāng)，印刷質(zhì)量好（3）高阻隔性，令食品保質(zhì)期長(zhǎng)（一般為半年，BOPA膜為1年）。

同步法比兩步法價(jià)格平均高2000元/噸，公司在山東德州收購(gòu)過一家兩步法企業(yè)，解決了產(chǎn)品高低端問題，事實(shí)表明兩步法競(jìng)爭(zhēng)力不如同步法。公司同步法原有1萬噸（2條生產(chǎn)線），13年再上1條，現(xiàn)在共1.5萬噸產(chǎn)能，為國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)（還有日本尤尼吉在無錫有4500噸產(chǎn)能，而佛塑的生產(chǎn)線開工率不足）。BOPA薄膜盈利水平：11年上游己內(nèi)酰胺因反傾銷等原因價(jià)格較高，加上食品安全問題造成需求下降，12年變好，13年前兩季度來看比12更好。未來己內(nèi)酰胺隨著供應(yīng)量增加價(jià)格下降，BOPA受益。BOPA銷售情況：11年1.8萬噸，12年2.1萬噸，預(yù)計(jì)13年2.4-2.5萬噸。

鋰電池市場(chǎng)：二次鋰離子電池除廣泛用于手機(jī)、筆記本電腦、MP3等數(shù)碼電子產(chǎn)品外，在電動(dòng)汽車、電動(dòng)自行車等一些大功率電池方面也已經(jīng)開始使用?；旌蟿?dòng)力車符合當(dāng)今各國(guó)能源環(huán)保方面的需求，消費(fèi)量增速將超過20%。鋰電隔膜作為鋰離子電池的核心材料，將會(huì)迎來一輪發(fā)展高峰，預(yù)計(jì)13年全球隔膜需求量可達(dá)5.63億平米。

公司的鋰電隔膜11年10月份能試驗(yàn)性批量生產(chǎn)，客戶主要有比亞迪和蘇州星恒。鋰電隔膜生產(chǎn)工藝有干法和濕法兩種。其中干法分為雙拉和單拉，公司的拉伸技術(shù)有優(yōu)勢(shì)。干法代表廠家：美國(guó)celgad，星源材質(zhì)和滄州明珠。濕法代表廠家是佛塑。濕法更適用于小電池，特斯拉電池是由小電池組成大電池，就用濕法，但如果一個(gè)電池出問題就整體有問題，故干法有其優(yōu)勢(shì)。儲(chǔ)能電池（大電池）市場(chǎng)大于動(dòng)力電池，因此干法市場(chǎng)空間大。另外公司也在改進(jìn)濕法，研發(fā)一些新的產(chǎn)品。

公司原有鋰電隔膜老線產(chǎn)能600萬平米，13年5月份產(chǎn)能為2000萬平米的新線投產(chǎn)，預(yù)計(jì)13年新老線產(chǎn)量加起來1300-1400萬平米。新線產(chǎn)品各項(xiàng)指標(biāo)都優(yōu)于老線，公司鋰電隔膜優(yōu)等品價(jià)格為8-9元/平米，差的4-5元/平米，最優(yōu)產(chǎn)品的比率約為20%-30%。優(yōu)品率由設(shè)備、工藝、技術(shù)、人員共同決定，公司通過管理來提高?？蛻舴矫妫葋喌夏壳坝妹绹?guó)celgad，星源材質(zhì)和滄州明珠三家的鋰電隔膜。

預(yù)計(jì)公司13-15年EPS分別為0.49、0.65和0.83元?？紤]到公司管材、BOPA膜業(yè)務(wù)將因?yàn)榱吭龆鴰砜焖僭鲩L(zhǎng)，而公司的2000萬平米鋰電隔膜新生產(chǎn)線投產(chǎn)后，將成為公司新亮點(diǎn)，而且將提升公司估值，給予公司強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。