公司發(fā)布了2013年中報。2013年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.04億元,同比增長83.08%;歸屬于母公司所有者的凈利潤3154.69萬元,同比增長42.99%。

投資要點(diǎn)

智能手機(jī)電池訂單持續(xù)放量,公司整體業(yè)績高速成長

手機(jī)數(shù)碼類鋰離子電池模組同比增長158%,驅(qū)動整體業(yè)績高速增長。單季度數(shù)據(jù)看,公司單季度營業(yè)收入4.72億元,同比增長99.1%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2465.13萬元,同比增長13.68%。今年上半年,智能手機(jī)市場保持快速成長,公司手機(jī)數(shù)碼類鋰離子電池模組同比增長迅速(銷售收入同比增長158.16%)。

智能手機(jī)電池方面,客戶訂單持續(xù)放量,保證業(yè)績高速成長。公司目前已經(jīng)成為聯(lián)想、華為、中興、小米、步步高、OPPO等客戶的主要供應(yīng)商。我們認(rèn)為,公司優(yōu)質(zhì)的客戶資源將成為公司持續(xù)高成長的保證。

筆記本、平板電腦電池的銷售收入快速增長,動力鋰電池為公司業(yè)績成長帶來彈性空間。1)筆記本、平板電腦類鋰離子電池模組方面,國際客戶保持合作,國內(nèi)部分客戶(如聯(lián)想、神舟等)訂單實(shí)現(xiàn)了較快增長;2)動力類鋰離子電池模組方面,公司客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,目前已經(jīng)和國內(nèi)部分廠家進(jìn)行了實(shí)驗(yàn)合作。我們看好公司動力鋰電池相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)品為公司業(yè)績帶來成長空間。

公司綜合毛利率15.6%,期間費(fèi)用率水平大幅下降

公司綜合毛利率同比有所下降,我們預(yù)計下半年有望逐步回升。2013年上半年,公司的綜合毛利率為15.61%(同比下降4.72個百分點(diǎn));單季度的綜合毛利率為15.97%(環(huán)比上升0.86個百分點(diǎn))。期間費(fèi)用率同比大幅下降,我們認(rèn)為,公司下半年仍將保持較低的期間費(fèi)用率水平。報告期內(nèi),公司的期間費(fèi)用率為11.41%,同比下降3.17個百分點(diǎn);單季度期間費(fèi)用率為10.61%,同比下降4.74個百分點(diǎn)。消費(fèi)電子的旺季正在到來,我們預(yù)計,公司下半年仍將保持較低的期間費(fèi)用率。

我們看好公司在動力鋰電池和儲能電池領(lǐng)域的廣闊發(fā)展前景

我們預(yù)計,公司智能手機(jī)電池訂單將繼續(xù)保持高成長,動力電池和儲能電池產(chǎn)品將為公司長期成長帶來想象空間。(1)電動汽車BMS方面,公司目前已研發(fā)并擁有了18650及磷酸鐵鋰兩種解決方案,已經(jīng)與國內(nèi)部分整車廠商進(jìn)行了實(shí)驗(yàn)性產(chǎn)品合作。我們期待國內(nèi)電動汽車政策逐步明朗,從而開啟公司相關(guān)產(chǎn)品的訂單增長;(2)儲能電池方面,今年上半年,公司“分布式光伏鋰電池儲能系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目”列入深圳市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金扶持項目。上述分布式鋰電池光伏儲能系統(tǒng),功率段覆蓋1KW-500KW,適用于家庭、別墅、辦公室、醫(yī)院、農(nóng)場、小型社區(qū)、哨所、軍隊等場合。我們看好分散儲能系統(tǒng)的市場需求空間,期待相關(guān)訂單推動業(yè)績成長。

投資建議

我們預(yù)計2013-2015年的基本每股收益分別為0.50元、0.70元和0.90元,對應(yīng)市盈率分別為52.3倍、37.0倍和28.8倍。我們看好公司的長期業(yè)績成長空間,首次給予“推薦”的投資評級。

風(fēng)險提示

下游需求超預(yù)期波動。