事件: 

    9月20日，江特電機與自然人田中文簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，為加快公司新能源汽車發(fā)展，做大做強公司新能源汽車產(chǎn)業(yè)，公司以人民幣 3305 萬元的價格收購田中文持有的江西宜春客車廠有限公司50%的股權(quán)。

　　點評:

　　收購客車生產(chǎn)企業(yè)股權(quán)，進一步完善公司新能源產(chǎn)業(yè)鏈。宜春客車廠有限公司成立于2003年，2014年4月11日投資人由河北御捷車業(yè)變更為自然人田中文。宜春客車廠是一家專業(yè)從事“中宜”牌客車制造和銷售的企業(yè)，具備客車制造資質(zhì)，目前正在實施年產(chǎn)5萬臺低速電動車和客車生產(chǎn)項目。本次收購后，公司將得以直接進入下游新能源客車和低速電動車生產(chǎn)領(lǐng)域，對公司快速完善新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈具有重大意義。

　　客車生產(chǎn)資質(zhì)是宜春客車廠有限公司一大看點。公司的“中宜”牌客車尚未正式生產(chǎn)銷售，但客車生產(chǎn)制造資質(zhì)是一項重要的無形資產(chǎn)。在當前國內(nèi)汽車生產(chǎn)資質(zhì)管制的情況下，通過并購來獲取汽車生產(chǎn)資質(zhì)是一條捷徑。并購后，公司將擁有新能源客車的生產(chǎn)資質(zhì)。

　　低速電動車將成為公司新能源產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略延伸的重點之一。公司本部建有特種電動車的生產(chǎn)線，低速電動車生產(chǎn)也一直是公司非常看好的領(lǐng)域。憑借著公司在電機領(lǐng)域多年的積淀，加之公司鋰礦-碳酸鋰-正極材料的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，公司在低速電動車領(lǐng)域的拓展順理成章。宜春客車廠有限公司的控股人田中文原為河北御捷車業(yè)的總經(jīng)理，河北御捷是國內(nèi)低速電動車行業(yè)龍頭企業(yè)，在低速電動車行業(yè)深耕多年，因此公司同宜春客車廠有限公司的聯(lián)合將是雙贏的戰(zhàn)略。對公司來說，公司將能依靠田中文在低速電動車領(lǐng)域多年的豐富經(jīng)驗快速進入原本不太熟悉的低速電動車領(lǐng)域，而宜春客車廠有限公司也將借助江特電機的上市公司融資平臺，為新能源客車和低速電動車的發(fā)展提供資本支持。

　　短期尚不能貢獻業(yè)績，但能提升市場預(yù)期。宜春客車廠有限公司項目建設(shè)正在進行中，本次50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格3305萬元較目標公司資產(chǎn)評估價值增值50.7%，但客車生產(chǎn)資質(zhì)、技術(shù)工藝等無形資產(chǎn)沒有評估，后續(xù)還需上市公司繼續(xù)投資提供資本支持，因此短期內(nèi)該資產(chǎn)尚不能貢獻業(yè)績，但公司未來的發(fā)展空間進一步壯大，對提升市場預(yù)期有極大促進作用。

　　維持“謹慎推薦”評級。預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為0.17元、0.23元和0.30元。對應(yīng)目前的股價PE為98 倍、70倍和55倍，維持“謹慎推薦”。

　　風(fēng)險提示 （1）公司募投項目進展不達預(yù)期；（2）天氣狀況影響采礦作業(yè)； （3）碳酸鋰價格下滑超預(yù)期；（4） 低速電動車發(fā)展低于預(yù)期。