大連智云自動(dòng)化裝備股份有限公司（300097）擬收購深圳市吉陽自動(dòng)化科技有限公司，進(jìn)軍發(fā)展空間與發(fā)展?jié)摿慵训匿囯姵卦O(shè)備行業(yè)。我們看好公司未來發(fā)展，給予增持評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn)：

結(jié)論：公司擬收購深圳吉陽科技，進(jìn)軍發(fā)展空間與發(fā)展?jié)摿慵训匿囯姵卦O(shè)備行業(yè)。僅考慮公司原有業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2014-2016年EPS為0.24、0.30、0.36元，2014-2016年同比增幅分別為2.2%、25.1%、20.2%。若考慮收購，2014-2016年公司EPS分別為0.31(+0.06)、0.38(+0.08)、0.46(+0.10)。

鑒于公司擬收購的鋰電池設(shè)備公司具備較高成長性，我們給予公司2015年73倍PE，6.4倍PB，均高于行業(yè)平均水平。給予目標(biāo)價(jià)22元，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。

擬收購吉陽科技，進(jìn)軍鋰電池設(shè)備行業(yè)：①2014年12月22日公司公告，擬通過股權(quán)受讓及增資方式實(shí)現(xiàn)對(duì)吉陽科技的收購；②吉陽科技技術(shù)儲(chǔ)備較雄厚，且產(chǎn)品線豐富，為我國領(lǐng)先鋰電池設(shè)備廠商；③吉陽科技在產(chǎn)品渠道和技術(shù)儲(chǔ)備上與公司具有協(xié)同效應(yīng)。

我國鋰電池設(shè)備具有較好發(fā)展空間和發(fā)展?jié)摿Γ孩傥覈囯姵卦O(shè)備行業(yè)保持快速增長。預(yù)計(jì)國產(chǎn)鋰電池設(shè)備行業(yè)整體將保持15-25%左右的增速。其中新能源汽車用鋰電池設(shè)備需求增速將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于鋰電池設(shè)備行業(yè)的整體增速；②我國鋰電池設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)程處于起步階段，發(fā)展?jié)摿Υ?。目前我國鋰電池設(shè)備企業(yè)年收入普遍不過2億元，隨著我國鋰電池設(shè)備企業(yè)技術(shù)的提升，國產(chǎn)化速度有望加快。而擁有190項(xiàng)鋰離子電池制造核心專利技術(shù)的吉陽科技有望從中脫穎而出。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

公司并購整合不成功的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。