招商證券：石墨烯——21世紀(jì)新材料技術(shù)革命的引領(lǐng)者

2014年，石墨烯制備的產(chǎn)業(yè)化路線已經(jīng)基本制定完成，這為石墨烯產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用奠定了基礎(chǔ)。如今石墨烯手機(jī)已經(jīng)投入量產(chǎn)，這也標(biāo)志著石墨烯產(chǎn)業(yè)在智能終端應(yīng)用上取得了全新突破，預(yù)計(jì)2015年將是石墨烯觸摸屏爆發(fā)的元年。

全球石墨烯產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超1000億美元。

2015年初，工信部表示，石墨烯作為工業(yè)原材料已獲得較高認(rèn)可，將石墨烯作為重點(diǎn)培育對(duì)象可大力加速石墨烯產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程。日前工信部已明確了石墨烯專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃。

2015年3月，全球首批量產(chǎn)石墨烯手機(jī)在重慶發(fā)布，這款手機(jī)從觸屏、散熱器件、電池都用上了石墨烯材料，性能有革命性提升。

西方媒體報(bào)道，西班牙Graphenano公司和西班牙科爾瓦多大學(xué)合作研發(fā)的石墨烯電池，一次充電時(shí)間只需8分鐘，可行駛1000公里。它被稱(chēng)做“超級(jí)電池” 。

2015年8月，清華大學(xué)微納電子系研究小組日前從兩種不同形式的石墨烯中制作出了新型發(fā)光材料，第一次在基于石墨烯材料的發(fā)光系統(tǒng)中證明，僅用一個(gè)LED就可調(diào)整出不同顏色的光，幾乎覆蓋整個(gè)可見(jiàn)光光譜的所有顏色。這種新型LED突破了現(xiàn)有顯示器件的顏色合成方式，有望對(duì)顯示屏、照明燈具和通訊技術(shù)產(chǎn)生革命性影響。

重點(diǎn)標(biāo)的：

中國(guó)寶安：控股子公司貝特瑞系全球最大的鋰離子電池負(fù)極材料生產(chǎn)商，石墨烯工藝已經(jīng)積累多年，當(dāng)前已經(jīng)用作負(fù)極材料導(dǎo)電填料，用以增強(qiáng)負(fù)極材料導(dǎo)電性能和穩(wěn)定性。當(dāng)前公司投資10億元在哈爾濱設(shè)立的石墨產(chǎn)業(yè)園基地計(jì)劃在2019年完工，對(duì)公司整合產(chǎn)業(yè)鏈起到至關(guān)重要的作用。

華麗家族：間接持有重慶墨希和寧波墨西兩家公司股權(quán)，是石墨烯產(chǎn)業(yè)布局最為全面的公司。

中泰化學(xué)：持有廈門(mén)凱納28%股權(quán)，目前在低成本制造石墨烯技術(shù)上已經(jīng)取得關(guān)鍵性突破。

風(fēng)險(xiǎn)提示：此次推薦角度均為石墨烯，上市公司主業(yè)各不相同，目前石墨烯業(yè)務(wù)尚不能為上市公司貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)。（招商證券 張士寶，孫恒業(yè)）

國(guó)金證券：石墨烯專(zhuān)題報(bào)告——材料之王，產(chǎn)業(yè)化之路漫漫

石墨烯是目前已知的材料之王：?jiǎn)螌邮┲挥幸粋€(gè)碳原子的厚度，約為0.335nm，是目前已知的最薄的材料，在材料屬性方面擁有多項(xiàng)世界之最（最強(qiáng)導(dǎo)電性、最硬材料、超高強(qiáng)度、超高導(dǎo)熱率、超高透光率），因此石墨烯材料在儲(chǔ)能、電子元器件、復(fù)合材料等多個(gè)領(lǐng)域有望帶來(lái)革命性應(yīng)用。

石墨烯制備的主要方法有四種，包括微機(jī)械剝離法、外延生長(zhǎng)法、化學(xué)氣相沉積法和氧化石墨還原法等。其中最有可能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的為化學(xué)氣相沉積法（CVD）。將含碳原子的氣體有機(jī)物如甲烷、乙炔等在鎳或銅等金屬基體上高溫分解，脫出氫原子的碳原子會(huì)沉積吸附在金屬表面連續(xù)生長(zhǎng)成石墨烯。CVD 法制作石墨烯相對(duì)簡(jiǎn)單易行，可以大面積成長(zhǎng)，且得到的石墨烯較為完整，質(zhì)量較好，轉(zhuǎn)移到其它基體上使用也不困難，在器件制備上優(yōu)勢(shì)較明顯，因此受到廣泛關(guān)注。

由于石墨烯的潛力巨大，全球各大科研機(jī)構(gòu)及企業(yè)紛紛投入石墨烯的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化浪潮中。從目前已經(jīng)公布的消息來(lái)看，韓國(guó)、日本和中國(guó)在石墨烯的應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化方面走在世界的前面。但總體而言，目前市面上還缺乏相關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，特別是石墨烯的薄膜的相關(guān)應(yīng)用產(chǎn)品。石墨烯離真正的產(chǎn)業(yè)化尚有一定距離。

在目前的A股市場(chǎng)中，有多家上市公司涉足石墨烯產(chǎn)品的研究和開(kāi)發(fā)，主要是金路集團(tuán)、力合股份、華麗家族、樂(lè)通股份、中國(guó)寶安、烯碳新材。但尚未有一家形成規(guī)模銷(xiāo)售并貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。（國(guó)金證券 蔣明遠(yuǎn)，周思捷，劉波）

東北證券：“粉”“膜”登場(chǎng)，石墨烯產(chǎn)業(yè)化大幕拉開(kāi)

石墨烯產(chǎn)業(yè)化大幕拉開(kāi)，以石墨烯新材料應(yīng)用創(chuàng)新推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)升級(jí)將是未來(lái)三年主旋律。從行業(yè)基本面來(lái)看，石墨烯已經(jīng)突破了制備的瓶頸，粉體和薄膜材料兩大細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)涌現(xiàn)出了一批優(yōu)秀的企業(yè)，未來(lái)石墨烯的發(fā)展思路將是以應(yīng)用創(chuàng)新為切入點(diǎn)推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)向高性能材料升級(jí)，消費(fèi)電子、鋰電池、超級(jí)電容、橡塑、涂料等細(xì)分行業(yè)出現(xiàn)部分優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過(guò)添加石墨烯材料大幅提升傳統(tǒng)產(chǎn)品性能，從而重新建立行業(yè)壁壘，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)洗牌的變化。結(jié)合當(dāng)前資本市場(chǎng)認(rèn)為石墨烯行業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展遙遠(yuǎn)的預(yù)期，實(shí)際和基本面存在較大的預(yù)期差。我們認(rèn)為石墨烯批量應(yīng)用的細(xì)分市場(chǎng)將從2016年下半年開(kāi)始陸續(xù)確認(rèn)，已經(jīng)布局石墨烯的上市公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

“粉”—石墨烯粉體材料制備工藝類(lèi)化工屬性，將以添加劑的形式提升傳統(tǒng)產(chǎn)品性能。從制備工藝來(lái)看，石墨烯粉體制備工藝更多表現(xiàn)為類(lèi)化工生產(chǎn)線的特點(diǎn)，大規(guī)模制備石墨烯的工藝有望很快得到突破。以粉體應(yīng)用為主的行業(yè)包括防腐涂料、鋰電池、超級(jí)電容、導(dǎo)熱塑料、消費(fèi)電子散熱片等。石墨烯粉體將主要以添加劑的形式與傳統(tǒng)產(chǎn)品混合，結(jié)合石墨烯特殊的物理化學(xué)特性生產(chǎn)具備更多功能、更高性能的新產(chǎn)品。石墨烯粉體投資策略：重視基本面的變數(shù)，尋找轉(zhuǎn)型動(dòng)力強(qiáng)和技術(shù)儲(chǔ)備完善的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭。領(lǐng)先企業(yè)：廈門(mén)凱納、道氏技術(shù)等。

“膜”—石墨烯觸摸屏只是開(kāi)始，傳感器類(lèi)應(yīng)用更值得期待！從制備工藝來(lái)看，石墨烯膜材料一般采用CVD 方法，與粉體相比可以獲得更大比例的單層石墨烯，產(chǎn)線潔凈度要求高，具備消費(fèi)電子產(chǎn)線屬性。從行業(yè)應(yīng)用來(lái)看觸摸屏目前仍是主要出貨產(chǎn)品形態(tài)，但是向3D touch 傳感器等新應(yīng)用更值得期待！我們認(rèn)為盡管石墨烯電路等純石墨烯器件仍舊具備較長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)演進(jìn)過(guò)程，但是石墨烯傳感器已經(jīng)具備了量產(chǎn)條件，3D touch 傳感器等已經(jīng)開(kāi)始向智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈滲透，一旦趨勢(shì)形成，供應(yīng)鏈滲透率將大幅提升，相關(guān)公司將具備較大的業(yè)績(jī)彈性。石墨烯薄膜材料投資策略：緊盯供應(yīng)鏈放量環(huán)節(jié)，尋找從膜工藝到模組生產(chǎn)能力完善的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。領(lǐng)先企業(yè)：二維碳素，德?tīng)栁磥?lái)等。

石墨烯相關(guān)上市公司標(biāo)的推薦：德?tīng)栁磥?lái)、中泰化學(xué)、道氏技術(shù)，建議關(guān)注華麗家族、東旭光電、康得新。

新三板公司推薦關(guān)注：二維碳素、第六元素、凱納股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：石墨烯及下游應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。（東北證券 王建偉）

國(guó)元證券：石墨烯產(chǎn)業(yè)化成果初現(xiàn)，下游應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花

投資要點(diǎn)：

1. 政策扶持力度加大，外部環(huán)境變好。我們?cè)?016年1月13日的系列首篇報(bào)告《石墨烯行業(yè)：政策扶持力度加大，產(chǎn)業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)》中強(qiáng)調(diào)在中央高層的持續(xù)關(guān)注下，政府加大了對(duì)石墨烯產(chǎn)業(yè)化的扶持，寫(xiě)入“十三五”規(guī)劃重點(diǎn)材料目錄也是大概率事件，在其影響下關(guān)注石墨烯的資本更多了，參與的企業(yè)也更多了，外部環(huán)境變好，石墨烯產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程開(kāi)始加快。

2. 產(chǎn)業(yè)化成果初現(xiàn)。2015年石墨烯行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)（粉體龍頭常州第六元素、薄膜龍頭二維碳素）都實(shí)現(xiàn)了批量銷(xiāo)售，營(yíng)收較2014年都有飛越式增長(zhǎng)，意味著下游應(yīng)用已經(jīng)取得突破，石墨烯產(chǎn)業(yè)化迎來(lái)拐點(diǎn)。如果說(shuō)2015年是石墨烯產(chǎn)業(yè)化的元年，接下來(lái)的2016、2017年將是產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵之年。

3. 石墨烯粉體產(chǎn)品在防腐涂料、導(dǎo)熱膜等下游應(yīng)用領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)批量銷(xiāo)售。由于石墨烯在力學(xué)、熱學(xué)、電學(xué)等方面都具有優(yōu)異的性能，石墨烯粉體可應(yīng)用在材料學(xué)的各個(gè)領(lǐng)域，比如防腐涂料添加劑、導(dǎo)熱膜、鋰電池正極導(dǎo)電添加劑、塑膠/石墨烯或金屬/石墨烯復(fù)合材料等，不過(guò)由于其超高的比表面積，一般用量都比較少，是作為添加劑使用（除了導(dǎo)熱膜、超級(jí)電容器等）。經(jīng)過(guò)前期的積累，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)在防腐涂料、導(dǎo)熱膜等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)批量銷(xiāo)售，導(dǎo)電添加劑（石墨烯電池）、復(fù)合材料（防彈復(fù)合材料、橡膠復(fù)合材料、塑料復(fù)合材料、金屬?gòu)?fù)合材料等）等領(lǐng)域也在積極推進(jìn)，導(dǎo)電添加劑很可能是下一個(gè)取得突破的應(yīng)用。

4. 石墨烯薄膜產(chǎn)品在非手機(jī)類(lèi)觸控、加熱膜/發(fā)熱膜等下游應(yīng)用領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)批量銷(xiāo)售。與市場(chǎng)觀點(diǎn)不同，我們認(rèn)為短期內(nèi)石墨烯薄膜觸控產(chǎn)品在手機(jī)、平板等觸控主流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)ITO，然而在ITO企業(yè)不太重視的非手機(jī)類(lèi)觸控（比如智能穿戴、車(chē)載觸控等）領(lǐng)域可以突破，目前行業(yè)內(nèi)已經(jīng)在智能穿戴觸控、車(chē)載觸控等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)批量銷(xiāo)售。其次在加熱膜/發(fā)熱膜領(lǐng)域（下游產(chǎn)品為理療器件、電暖器等），石墨烯薄膜也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量銷(xiāo)售。

5. 推薦標(biāo)的：推薦以石墨烯為主營(yíng)業(yè)務(wù)的三板掛牌公司常州第六元素、二維碳素，給予“持有”評(píng)級(jí)；推薦主板上市公司康得新、新綸科技、中超控股、東旭光電、中泰化學(xué)。

6. 風(fēng)險(xiǎn)提示：1. 政府補(bǔ)助低于預(yù)期；2. 石墨烯下游應(yīng)用開(kāi)發(fā)不如預(yù)期。（國(guó)元證券 李朝松）

平安證券：當(dāng)石墨烯相逢鋰電池，產(chǎn)業(yè)化曙光迸發(fā)

石墨烯是一種由碳原子排列構(gòu)成的單層事維蜂窩狀晶格結(jié)構(gòu)的新型納米材料，也是其他維度石墨材料（如富勒烯、碳納米管、石墨、金剛石）的基本構(gòu)建模塊。石墨烯具有優(yōu)良的電子傳導(dǎo)性能、導(dǎo)熱性能及較高的比表面積，在新能源、化工、電子信息、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域擁有巨大應(yīng)用前景。

主要國(guó)家都將石墨烯技術(shù)研發(fā)及應(yīng)用實(shí)現(xiàn)作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略給予重點(diǎn)關(guān)注。石墨烯研發(fā)熱度不斷上升，有助于加速其產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程?！?lt;中國(guó)制造2025>重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖》進(jìn)一步明確了未來(lái)十年我國(guó)石墨烯產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑，總體目標(biāo)是“2020 年形成百億產(chǎn)業(yè)規(guī)模，2025 年整體產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破千億”。重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域包括：石墨烯基電極材料在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域應(yīng)用，石墨烯基防腐材料在海洋工程領(lǐng)域應(yīng)用，石墨烯薄膜在柔性電子領(lǐng)域應(yīng)用，石墨烯基散熱材料在光電領(lǐng)域應(yīng)用，以及石墨烯材料的規(guī)模化制備技術(shù)。