受益成本下降及應用多點開花，石墨烯大規(guī)模產業(yè)化已至黎明。近年來，隨著石墨烯加工工藝的不斷改進，其成本已經(jīng)下降至2011年的十分之一（約200元/公斤），良率和一致性也有了很大提升。同時下游應用多點開花，石墨烯在儲能材料、傳感器、觸控器件、導電油墨漿料、復合材料等多個領域已實現(xiàn)產業(yè)化應用，并處于大規(guī)模放量在即。其中石墨烯在部分產品上已實現(xiàn)銷售并盈利，如鋰電池導電漿料、導熱膜、復合材料、柔性顯示等多個石墨烯前沿應用將率先突破。

殺手級應用放量在即，百億市場空間可期。目前，石墨烯在儲能材料如導電劑、柔性顯示領域已實現(xiàn)批量生產，如青島昊鑫石墨烯導電劑，主要用于3C及動力電池領域，有利于提高磷酸鐵鋰電池充電速度。二維碳素開發(fā)的石墨烯薄膜在柔性觸摸屏已規(guī)?；瘧们以?5年就產生上千萬元收入。根據(jù)《中國制造2025》重點領域技術路線圖》的要求，2020年石墨烯需要形成百億產業(yè)規(guī)模，2025年整體產業(yè)規(guī)模突破千億。

政策支持利好頻出，石墨烯是新材料行業(yè)美好“烯”望。海外發(fā)達國家早已認識到石墨烯作為影響國家核心競爭力技術的重要性，大力支持石墨烯的研發(fā)和商業(yè)化。據(jù)不完全統(tǒng)計，歐盟、英國、美國、韓國等發(fā)達國家已公布的針對石墨烯的研發(fā)和產業(yè)化政策涉及金額已超過60億美元！反觀中國，自2014年以來，國家對石墨烯的政策支持持續(xù)不斷：14年11月，三部門聯(lián)合發(fā)布《關鍵材料升級換代工程》，提出到2016年實現(xiàn)石墨烯的批量穩(wěn)定生產和規(guī)模化應用；15年11月，三部分出臺關于加快石墨烯產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干意見，從多個維度推動石墨烯發(fā)展；16年5月，工業(yè)和信息化部原材料工業(yè)司在北京組織召開石墨烯產業(yè)發(fā)展座談會，提出了促進產業(yè)發(fā)展的措施建議。更為重要的是，國家主席習近平多次到地方調研石墨烯研發(fā)和應用推廣情況。政府方面的行動都在釋放信號，我們認為2016年石墨烯產業(yè)將會迎來更多政府層面的支持?？赡艿男问桨ǔ闪a業(yè)基金、十三五新材料專項計劃落地等。

重點推薦中泰化學、德爾未來、道氏技術、康得新，其它石墨烯標的包括樂通股份、錦富新材、中國寶安、東旭光電。投資標的上我們推薦主業(yè)有業(yè)績，石墨烯業(yè)務有轉化為商業(yè)化應用可能性的公司。重點推薦中泰化學（受益于行業(yè)景氣復蘇提供業(yè)績支撐，廈門凱鈉石墨烯逐步放量）、德爾未來（主業(yè)家居業(yè)務穩(wěn)健增長，并購國內兩大石墨烯優(yōu)質標的提供業(yè)績和估值雙重彈性）、道氏技術（國內陶瓷墨水龍頭，收購青島昊鑫切入石墨烯及新能源電池材料領域）、康得新（打造基于先進高分子材料世界級生態(tài)，石墨烯柔性電子等開啟新的跨越式發(fā)展周期）。其他相關公司還包括樂通股份、東旭光電（國內最大的液晶玻璃基板公司，聯(lián)手藍思科技推動石墨烯柔性顯示屏應用）、中國寶安（攜手航材院和北大產業(yè)技術研究院，重視石墨烯產學研布局）、錦富新材（依托邁志科技布局檢測業(yè)務，參股格瑞豐深耕石墨烯行業(yè)）。

個股點睛>>>

德爾未來：產業(yè)資本連續(xù)增持，價值持續(xù)被低估的鋰電隔膜新貴

1、公司實際控制人、董事長汝繼勇先生于2016年5月12日，通過二級市場以現(xiàn)金183.44萬元增持公司股份100,900股，增持均價為18.18元/股，占公司總股本的0.0155%。

2、公司實際控制人、董事長汝繼勇先生于2016年5月13日，通過二級市場以現(xiàn)金213.84萬元增持公司股份110,800股，增持均價為19.30元/股，占公司總股本的0.0171%。

點評：

德爾在參股義騰新能源之后，不僅聯(lián)合義騰在吳江高新區(qū)建設2.4億平米鋰電隔膜項目，同時為義騰的擴產進行了資金上的擔保，我們認為義騰對于德爾在整個鋰電板塊的產業(yè)布局意義重大，我們預計德爾有望后續(xù)進一步對義騰展開收購，從而實施全資控股。以義騰目前在隔膜領域的現(xiàn)有產能，擴產計劃（2017年規(guī)劃產能4.4億平米）與對標公司滄州明珠進行比較來看，德爾的合理價值被市場顯著低估。

5月12、13日，德爾的董事長汝總連續(xù)增持，向市場傳遞對企業(yè)未來發(fā)展看好的自信。在德爾完全整合義騰的假設之下，德爾目前的市值對應2016、2017年的PE分別為30倍、20倍。目前股價較德爾員工計劃持股成本26.39元/股，倒掛27.7%，繼續(xù)堅定看好，維持“買入”評級。

風險提示：收購的子公司業(yè)績不達預期。（光大證券）

道氏技術：立足陶瓷墨水產業(yè)升級，外延開拓鋰電池材料大市場

陶瓷墨水是公司重要的收入和利潤貢獻來源，3D滲花墨水有望成為未來業(yè)績增長點。2016年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9444.79萬元，同比增長33.61%；歸母凈利潤938.6萬元，同比增長10.32%。2016年公司推出拋光磚用3D滲花墨水，滲花墨水噴墨打印技術可將瓷磚打印出大理石效果（可替代天然大理石），大大提升了產品的附加值。隨著陶瓷墨水國產化滲透率的不斷提升，憑借成本和規(guī)模優(yōu)勢，3D滲花墨水業(yè)務有望成為重要利潤貢獻點。

大力發(fā)展陶瓷行業(yè)供應鏈管理業(yè)務，推動建陶行業(yè)標準化。目前國內釉面材料產值為700億元左右，且行業(yè)較為分散。公司通過為上下游企業(yè)提供陶瓷行業(yè)供應鏈金融服務進入到胚體材料領域，推動胚體材料、釉面材料和建陶產業(yè)的標準化，有利于增加客戶粘性，協(xié)同主業(yè)快速發(fā)展。

布局鋰電池正極材料及石墨烯改性業(yè)務，發(fā)展空間廣闊。在技術方面，公司儲備了多年的陶瓷墨水納米技術，該技術與鋰電池正極材料及石墨烯改性工藝有很高的相通性；在原材料方面，公司陶瓷墨水用的是磷酸鐵等原材料，與鋰電材料的底層材料大部分是通用的。總體而言，公司的傳統(tǒng)業(yè)務與鋰電池正極材料及石墨烯改性業(yè)務具有很高的相關性。

收購昊鑫新能源，進入石墨烯新能源材料領域。2016年4月26日公司公告，擬以自籌資金6000萬元向青島昊鑫新能源科技有限公司增資，增資完成后，公司將擁有昊鑫新能源的20%股權。同時公司保留控股權和收購權。昊鑫新能源的主要產品為針對動力鋰離子電池用的石墨烯導電劑、碳納米管導電劑和石墨負極產品。昊鑫新能源擁有從石墨原礦開采到最終產品的全套現(xiàn)代化工藝和設備，具備天然石墨負極8000噸/年，人造石墨負極5000噸/年，碳納米管500噸/年，石墨烯500噸/年的產能。昊鑫新能源的首席科學家來自美國勞倫斯伯克利國家實驗室、中組部青年千人計劃引進專家。目前昊鑫新能源已經(jīng)擁有國內大型電池生產商的客戶資源，昊鑫新能源2015年凈利潤為383.33萬元，2016年第一季度凈利潤已經(jīng)達到222.78萬元，隨著新能源汽車持續(xù)高速成長，預計昊鑫新能源的收入和利潤將保持穩(wěn)定增長。

收購湖南金富力，加碼鋰電材料，打開成長空間。2016年5月14日公司公告，擬以自籌資金人民幣5000萬元向湖南金富力新能源股份有限公司增資，增資完成后，公司將擁有金富力的15%股權，同時公司保留剩余股權收購權。金富力的主要產品為新型動力電池及相關材料、三元復合材料、錳酸鋰、磷酸鐵鋰和鈦酸鋰。2015年凈利潤為422.95萬元，2016年第一季度凈利潤已經(jīng)達到456.72萬元，隨著新能源汽車持續(xù)高速成長，預計金富力的收入和利潤將保持穩(wěn)定增長。同時，公司公告，將設立注冊資本為5000萬元的子公司作為項目主體投資新能源材料項目，主要生產鋰離子動力電池三元前驅體材料、鋰離子動力電池鋰、鎳、鈷等回收再利用及新能源材料研究。該項目能夠很好地與金富力形成整合優(yōu)勢，加強研發(fā)實力。

給予公司“增持”評級。公司通過調整產品結構、優(yōu)化生產，維持高毛利水平，同時積極地進行新業(yè)務拓展，未來成長空間值得期待。暫基于審慎性原則，暫不考慮收購的影響，預計公司2016-2018年EPS為1.04、1.60和2.04元，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：電動汽車增速不達預期；行業(yè)競爭加劇的風險；收購資產的不確定性風險。（國海證券）