統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅2014年12月以來，A股上市公司因為各種理由宣布終止并購重組的數(shù)量已超過30家。

　　并購短期是看不到效果的，可能要兩三年后才發(fā)現(xiàn)哪些公司是真并購。鮑鉞告訴《財經(jīng)》記者，統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明成功率不過20％。

　　過去一年，以市值管理為名義的并購遭到熱捧，但在華泰聯(lián)合證券總裁劉曉丹看來，這種并購很多沒有業(yè)績支撐，缺乏實際協(xié)同效應。預計2015年將會陸續(xù)有很多公司的并購績效不達標，整合后遺癥開始顯現(xiàn)，屆時市值管理的泡沫將會被刺破。

　　監(jiān)管難題

　　早在去年7月份，證監(jiān)會表態(tài)正在研究制定上市公司市值管理制度意見，以此鼓勵和推動上市公司建立科學的市值管理制度。

　　1月21日，姚峰公開表示，受證監(jiān)會委托，中上協(xié)正在起草和出臺《上市公司市值管理指引辦法》，以規(guī)范和指導市值管理工作。

　　不過，據(jù)《財經(jīng)》記者從接近監(jiān)管層的人士獲悉，由于當前市場上的市值管理手段多通過并購重組、再融資等方式進行，現(xiàn)行的監(jiān)管政策可以覆蓋監(jiān)管這些市場行為，證監(jiān)會層面當前不準備出臺專門針對市值管理的監(jiān)管政策。

　　在東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇看來，國有及民營控股上市公司的市值管理呈現(xiàn)出較大的差異。前者市值管理動力不足，而后者則市值管理得過度。想要用統(tǒng)一的市值管理標準規(guī)范所有上市公司暫時還比較難。

　　不過亦有權威人士告知，監(jiān)管部門應出臺一系列負面清單用于指導市值管理，界定法律底線，明確列出市值管理不能觸碰的禁止性條款，這樣機構的創(chuàng)新也有邊界。

　　去年11月，證監(jiān)會領導就市值管理如何監(jiān)管赴浙江、深圳調研，隨后在證監(jiān)會召開的市值管理座談會上明確表示市值管理不能觸碰虛假披露、內幕交易、市場操縱等高壓線，監(jiān)管層會在信息披露充分的基礎上支持上市公司市值管理，并打擊以市值管理為名的違法違規(guī)行為。

　　隨著上市公司并購重組中監(jiān)管的去行政化，證監(jiān)會也在向強化信息披露、加強事中事后監(jiān)管思路轉變。這意味著未來發(fā)行股份購買資產(chǎn)也許將不需要審核，甚至不限制保薦機構獨家來做財務顧問。

　　“雖然政策出發(fā)點是好的，但容易被一些機構利用，進行虛假重組、內幕交易。這就要求加強事后監(jiān)管，一旦發(fā)現(xiàn)有問題，加大處罰的力度?！鄙塾罡嬖V《財經(jīng)》記者。

　　在邵宇看來，市值管理對中國目前的資本市場可以起到一定的引導作用，平滑非理性波動，穩(wěn)定市場預期。它就像一把雙刃劍，需要監(jiān)管部門合理運用。用好了，可以為建立多層次的資本市場作貢獻，用不好則可能讓市場多走幾年彎路。