如果不轉(zhuǎn)讓麥克韋爾，那么億緯鋰能要在2014年年報(bào)中對(duì)麥克韋爾的資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試。
如果上述縮水金額于2014年完全計(jì)提減值準(zhǔn)備，無疑會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大拖累，甚至?xí)霈F(xiàn)虧損。2014年前3個(gè)季度，億緯鋰能凈利潤(rùn)僅有6238.03萬元，同比下降37.98%。
億緯鋰能主營(yíng)產(chǎn)品有鋰原電池、鋰離子電池、鋰離子及鋰聚合物組合電池，2014年半年報(bào)顯示，上述三種產(chǎn)品占收入的比例分別為51.92%、27.96%、27.96%。
對(duì)于2014年前3個(gè)季度業(yè)績(jī)大幅下滑，公司解釋稱，毛利率下降和清理庫(kù)存導(dǎo)致鋰離子電池業(yè)務(wù)發(fā)生虧損，此外子公司業(yè)務(wù)未達(dá)到經(jīng)營(yíng)規(guī)模，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，部分新增產(chǎn)品的毛利率低于原有產(chǎn)品的毛利率。
“2014年，由于受監(jiān)管以及消費(fèi)習(xí)慣變化等影響，公司電池主業(yè)表現(xiàn)低于預(yù)期?！遍L(zhǎng)江證券分析師鄔博華認(rèn)為，此次剝離麥克韋爾，減弱了公司業(yè)績(jī)下滑幅度。
業(yè)績(jī)承諾泡湯
短短一年不到，為何麥克韋爾的資產(chǎn)價(jià)值大幅度縮水呢？
麥克韋爾主營(yíng)電子煙的研發(fā)和銷售，早期美國(guó)聯(lián)邦食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）對(duì)電子煙采用醫(yī)療產(chǎn)品監(jiān)管措施，但自2012年下半年通過FDA的審核以后，電子煙開始在美國(guó)市場(chǎng)獲得發(fā)展良機(jī)，尤其2013年以來電子煙在歐美市場(chǎng)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。
正是在這種背景下，億緯鋰能2014年上半年高溢價(jià)收購(gòu)了麥克韋爾50.1%的股權(quán)，當(dāng)時(shí)交易各方約定了業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償條款。
根據(jù)當(dāng)時(shí)的約定，麥克韋爾在2014年需實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1億元，2014-2016年共需盈利3.47億元。以滾存累計(jì)計(jì)算麥克韋爾的業(yè)績(jī)，如果其累計(jì)實(shí)際凈利潤(rùn)不足3.47億元，陳志平等應(yīng)向億緯鋰能補(bǔ)足差額。
值得注意的是，根據(jù)收購(gòu)時(shí)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，麥克韋爾2013年全年的凈利潤(rùn)僅有3174.72萬元。照此計(jì)算，麥克韋爾2014年凈利潤(rùn)要增長(zhǎng)215%才能達(dá)到業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)。
然而，事與愿違，根據(jù)本次轉(zhuǎn)讓披露的審計(jì)報(bào)告，麥克韋爾2014年前11個(gè)月僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3113.46萬元，與1億元的業(yè)績(jī)承諾相差甚遠(yuǎn)。
公告解釋稱，自2014年開始，由于海外政策監(jiān)管的原因，電子煙市場(chǎng)增速放緩。
國(guó)泰君安發(fā)布的研究報(bào)告也指出，電子煙市場(chǎng)發(fā)生了較大變化，美國(guó)公共場(chǎng)所禁止電子煙，歐洲將電子煙列為嚴(yán)密監(jiān)控，電子煙行業(yè)增速也明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。
另外，由于消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣由一次性電子煙轉(zhuǎn)向了套煙，發(fā)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整，一次性電子煙的市場(chǎng)份額快速下降，很多電子煙廠商均面臨經(jīng)營(yíng)困難的局面，而麥克韋爾公司以生產(chǎn)一次性電子煙產(chǎn)品為主，市場(chǎng)全部在海外，經(jīng)營(yíng)情況受到較大影響。
“許多上市公司股票市盈率在30倍甚至更高，于是這些公司老板就認(rèn)為按照不超過15倍的PE（市盈率）收購(gòu)一塊資產(chǎn)能大大提高公司每股收益，從而自然提高公司股價(jià)，并得到交易對(duì)方三年利潤(rùn)承諾和相應(yīng)的對(duì)賭賠償保障。他們會(huì)認(rèn)為這種交易是安全的，而忽視了對(duì)交易標(biāo)的公司進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牟①?gòu)盡職調(diào)查，任由對(duì)方胡亂承諾利潤(rùn)、虛報(bào)估值?！庇型顿Y人士分析稱。
